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1、AllianzTrade安联研究2025年5月20日安联贸易 2025 年全球调查贸易战、贸易协议及其对企业的影响2安联研究目录 第3-5页 综述第9-12页超过一半的出口商预计 2025 年付款期限将延长第11-15页 应对机制：提前进口、改变路线、转嫁更高成本及实现多样化第6-8页 贸易政策变幻莫测削弱了出口商的信心第18-21页贸易战正催生“友岸外包”机遇：欧亚关系趋近 第22-25页 拉美能否成为例外？第16-17页 尽管中美达成了为期 90 天的贸易协议，但两国“去风险化”进程可能仍将持续第26-27页 附录2025年5月20日美国贸易政策的不确定性已削弱出口商信心：42%的出口企业

2、预计未来12个月营业额将下降 2%至 10%，而“解放日”前这一占比不足 5%。安联贸易全球调查于 2025 年 3 月至 4 月分两个阶段对中国、法国、德国、意大利、波兰、新加坡、西班牙、英国和美国约 4500 家企业进行了调研，结果显示，近 60%的企业预计，特朗普政府于 4月 2日（即所谓“解放日”）发起的全面贸易战将对其业务产生负面影响。预计出口将增长的企业占比不到一半，而“解放日”前这一占比为 80%。生产也可能受到冲击：27%的企业表示由于汇率波动加剧了关税上升带来的成本压力，他们可能会暂时停产；32%的企业打算停止进口或将生产转移至海外，以避免延误或成本增加。在投资展望方面，企业

3、正越来越关注运营效率和成本削减，45%的德国企业在“解放日”后将这些措施列为首要任务。相反，77%的中国企业希望拓展新业务领域，并增加战略领域的资本支出。尽管最近几周双边贸易协议陆续出台，但其带来的缓解效应是暂时的。当前局势的剧烈波动与变革的规模正倒逼企业加速多元化战略布局这一趋势早在2017年特朗普总统首个任期便已启动 超半数出口商预计付款期限延长，其中半数情况下延迟将超过7天。仅有 11%的出口企业仍能在 30 天内收到货款，但美国、中国和德国等主要出口国的这一占比明显更低。约 70%的企业收款周期在 30 至 70 天之间，英国（75%）、法国（73%）、意大利（73%）和美国（73%）

4、的这一占比略高于其他国家。零售、计算机与电信、建筑和汽车等行业的平均账期低于 50天，而运输设备、能源、电力、金属、造纸和农业食品等行业的账期较长（平均超过 50天）。大型企业往往面临更长的付款延迟周期，营业额超过 50 亿欧元的受访企业中，26%面临超过70天的账期，而整体样本的平均水平为 18%。贸易战已影响到企业对账期的预期：“解放日”后，24%的出口商预计账期延长将超过7天，激增 13 个百分点，其中意大利和波兰的出口商尤为担忧（分别激增 23 个和 26 个百分点）。总体而言，这一恶化影响了超过半数的出口商，尤其是小型企业以及批发、零售、农业和制造业等关键行业。在此背景下，企业开展融

5、资活动时可能愈发难以采用赊销方式：甚至在“解放日”之前，只有14%的企业将赊销作为首选融资来源，而更受青睐的是现金流（21%）和银行贷款（18%）。此外，近半数出口商（48%）预计违约风险增加，尤其是在美国（+21个百分点）、意大利（+13个百分点）和英国（+24个百分点），且“解放日”后预期显著上升。尽管新的贸易协议将美国对中国的平均进口关税从惊人的 103%降至 39%，但这仍远高于特朗普第二届政府执政前的 13%。因此，美国企业可能会继续将提前进口作为战略应对措施，并同时改变货运路线。在关税生效前，79%的美国公司争相提前发运中国货物，其中 25%的公司在 2024 年 11 月大选前就

6、开始采取行动，尤其是农业、机械和金属行业，而农业食品和计算机行业的企业则行动迟缓。“解放日”之后，大多数企业表示会寻求替代运输路线来控制关税成本，美国企业中这一比例达 62%。运输成本的下降为路线调整提供了便利，自年初以来运输成本已下降近 50%。尽管美国和中国达成了协议，但我们认为调整航运线路仍将作为缓解策略持续下去，因为美国对中国的关税税率仍显著高于对东南亚、阿联酋、沙特阿拉伯和拉美国家等新兴贸易枢纽的关税税率。综述3 3Franoise HuangSenior Economist for Asia Pacificfrancoise.huangallianz-Lluis DalmauEco