可控核聚变行业可控核聚变展望：进入关键导入期-250618（37页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告可控核聚变行业|行业深度研究报告可控核聚变展望：进入关键导入期2025/6/18刘强S1190522080001首席分析师：分析师登记编号：刘淞S1190523030002证券分析师：分析师登记编号：钟欣材S1190524110004证券分析师：分析师登记编号：P2请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要可控核聚变开启能源革命新征程可控核聚变开启能源革命新征程。作为人类终极能源解决方案，可控核聚变具备能源丰富、零排放、安全性高等显著优势，1g 氘氚聚变释放能量相当于 11.2 吨标准煤，远超核裂变与化石燃料，是实现“双碳”目标的战略选择。多

2、技术路线并行突破多技术路线并行突破，磁约束与惯性约束成主流磁约束与惯性约束成主流。磁约束以托卡马克、仿星器为代表；惯性约束以美国NIF 为代表，国内“神光”计划持续推进激光驱动技术。两类技术均进入工程验证阶段，磁约束聚焦稳态运行，惯性约束发力点火效率，共同推动聚变能从实验室走向工程化。产业链协同发展产业链协同发展，材料与设备成攻关核心材料与设备成攻关核心。上游超导材料、耐辐照钨合金突破技术壁垒；中游设备进入ITER 及国内实验堆供应链；下游以中核集团、中国核电为代表，推进“星火一号”混合堆（Q30）、BEST 紧凑型装置等示范项目。政策政策与资本双重助力与资本双重助力，商业化进程加速商业化进程

3、加速。我国“十四五”规划明确支持核聚变研发，中核集团牵头成立创新联合体，25 家央企与科研机构协同攻关；美国 DOE、英国 UKAEA 等国际力量加大投入，全球私营企业融资超 62 亿美元。产业链产业链相关相关公司公司：1）上游核心材料与关键部件：精达股份、永鼎股份、西部超导、安泰科技、广大特材、久立特材等。2）中游核心设备与系统集成：爱科赛博、联创光电、上海电气、国光电气、合锻智能等。3）下游工程应用与商业化：中国核电等。风险风险提示提示：核聚变项目研发进度不及预期核聚变项目研发进度不及预期、政策不及预期政策不及预期、行业竞争格局恶化行业竞争格局恶化、下游需求减弱导致核聚变下游需求减弱导致核

4、聚变项目需求不及预期项目需求不及预期、安全性和环境影响仍需进一步验证安全性和环境影响仍需进一步验证等等。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、多技术路线：磁约束与惯性约束为主流2、产业链协同发展：材料与设备攻关3、政策与资本助力：未来延伸空间可期4、产业链受益标的：重视有长期成长空间的方向5、风险提示目录目录P4请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表1：聚变原理图资料来源：中国科学院等离子体物理研究所、太平洋证券聚变反应原理是轻原子核如氘聚变反应原理是轻原子核如氘、氚在超氚在超 1 1 亿亿高温高压下克服库仑斥力聚合成较重原子核高温高压下克服库仑斥力

5、聚合成较重原子核，如氦并释放巨大能量如氦并释放巨大能量，能级能级在在 1717.6 6MeVMeV /次反应之上次反应之上。选择氘选择氘（D D）-氚氚（T T）聚变因二者反应截面大聚变因二者反应截面大、所需点火温度相对最低所需点火温度相对最低，约约 1 1.5 5 亿亿，且氘可从海水提取且氘可从海水提取，1 1 升海水含升海水含3030mgmg 氘氘，氚能通过锂吸收中子再生氚能通过锂吸收中子再生，燃料获取便捷燃料获取便捷、能量密度极高能量密度极高（1 1kgkg 氘氚聚变能量氘氚聚变能量400400 万吨石油万吨石油）。图表2：几种主要的聚变反应截面以及最大反应截面所对应的温度资料来源：可控

6、核聚变科学技术前沿问题和进展、太平洋证券1.1聚变基本原理聚变基本原理P5请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表3：各种聚变约束途径示意图资料来源：中国知网、太平洋证券全球范围内的聚变研究主要集中在磁约束聚变和惯性约束聚变两种主要的技术路径上全球范围内的聚变研究主要集中在磁约束聚变和惯性约束聚变两种主要的技术路径上。世界上的磁约束聚变装置主要有托卡马克世界上的磁约束聚变装置主要有托卡马克、仿星器仿星器、磁镜三种类型；惯性约束聚变的主要方式是激光和磁镜三种类型；惯性约束聚变的主要方式是激光和Z Z箍箍缩缩。图表4：核聚变路线图资料来源：中科院、太平洋证券1.2聚变研究的主要方