德赛西威-汽车智能化系列报告之一：高端化、规模化成长-220506（22页）.pdf

1、 http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 德赛西威德赛西威(002920) 报告日期：2022 年 5 月 6 日 高端化、高端化、规模化成长规模化成长 汽车智能化系列报告之一 table_zw 公司研究计算机行业 分析师：田杰华 执业证书编号：S1230520110001 分析师：邱世梁 执业证书编号：S1230520050001 ： 报告导读报告导读 座舱域产品迎高端化升级机遇；ADAS、自动驾驶域控制器放量高增。 投资要点投资要点 汽车智能化新格局，国内汽车智能化新格局，国内 Tier1 厂商乘势崛起厂商乘势崛起 1）汽车智能化带来产业链

2、新变革，智能座舱和自动驾驶两域格局未定，国产品牌迎来“换道超车”大机遇。 2）随着国产整车厂崛起、汽车新域冲击 Tier1 巨头优势等趋势逐渐明晰，以德赛西威为代表的国内 Tier1 有望乘势崛起。 德赛西威德赛西威：从：从智能座舱到智能驾驶、智能智能座舱到智能驾驶、智能网联网联 1）公司从座舱域产品起家，逐步向驾驶域、网联域扩展公司从座舱域产品起家，逐步向驾驶域、网联域扩展，包括：座舱域的信息娱乐系统及空调控制器等；驾驶域的全自动泊车系统、360 度高清环视系统等；网联域的整车级 OTA、车联网平台等。 2）域控制器是域控制器是 Tier1 争相争相角逐角逐之地之地，以公司为代表的以公司为代

3、表的本地本地 Tier1 有较强竞争有较强竞争力力。 座舱域座舱域：驾驶信息系统驾驶信息系统迎来向迎来向高端化升级机遇高端化升级机遇 1）座舱域高端化升级座舱域高端化升级有两大方向有两大方向：A、机械产品机械产品-液晶化驾驶信息系统液晶化驾驶信息系统；B、小屏液晶仪表小屏液晶仪表/机械仪表机械仪表-大屏大屏/多屏新品多屏新品。2020H1，公司在中控多媒体主体系统市占率为第一（11.40%） ，全尺寸液晶仪表市占率第五（4.46%） 。 2）机械产品机械产品-液晶化驾驶信息系统液晶化驾驶信息系统，渗透率还很低、提升空间大，渗透率还很低、提升空间大。用户需求升级，单车屏幕配备数上升，液晶化驾驶信

4、息系统替代机械产品。当前液晶化驾驶信息系统渗透率仅为 30%，其中在中低端车型渗透率低于 15%。 3）小屏液晶仪表小屏液晶仪表/机械仪表机械仪表-大屏大屏/多屏新品多屏新品：高端车型视觉、触觉等智能化需求升级，驱动龙头厂商如理想、长安等开始配备公司的“四屏互动四屏互动”、“双联双联屏屏”等等大屏大屏/多屏多屏类类新产品。 自动驾驶域控制器自动驾驶域控制器、ADAS 产品族将产品族将迎来放量迎来放量 1）自动驾驶域控制器：自动驾驶域控制器：公司公司系列产品为系列产品为 IPU01-04，量产能力国内领先；据ICVTank 数据，2019-2025 年行业规模的 CAGR 预计预计达达 91.6

5、%。 2）ADAS 系列产品系列产品：A、公司推出传感器和算法侧 ADAS 产品，其中全景环全景环视（视（AVM）市占率第二，全自动辅助泊车（）市占率第二，全自动辅助泊车（APA）市占率第四）市占率第四。 B、随着自动驾驶等级（L1 到到 L5）递进，单车）递进，单车 ADAS 软硬件软硬件价值量价值量提升提升。据国汽智联数据，L2-L4 渗透率渗透率预计从预计从 2021 年年 22%，预计到，预计到 2030 年年提升到提升到 90%。 盈利预测及估值盈利预测及估值 座舱域产品迎高端化升级机遇；ADAS、自动驾驶域控制器放量高增。预计2022-2024 年公司 EPS 为 2.19、2.9

6、5、3.83 元/股，同比增长 45.68%、34.85%、30.05%。首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示风险提示 产品进展和客户拓展不及预期；疫情影响超出预期；全球缺芯超出预期。 table_invest 评级评级 增持增持 上次评级 首次评级 当前价格 ￥121.00 LastQuaterEpsLastQuaterEps Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1汽车智能诊断领先企业2021.04.22 2道通科技（688208.SH） ：2021 年半年报点评， 2021H1 营收同比增长75.80%， 加大战略领域投入 2021.08.18 table