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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1414 Table_Page 行业专题研究|电子 2025 年 6 月 2 日 证券研究报告 AI 的进击时刻系列的进击时刻系列 14 AI 语音成为基础设施，语音成为基础设施，AI SOC 成长空间广阔成长空间广阔 分析师：分析师：王亮 分析师：分析师：耿正 分析师：分析师：谢淑颖 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE.no:BFS478 SAC 执证号：S0260520090002 SAC 执证号：S0260520080005 021-38003658 021-38003660 021-38003656 请注意

2、，耿正,谢淑颖并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点核心观点：AI 语音成为基础设施，语音成为基础设施，AI SOC 成长空间广阔成长空间广阔。随着边缘 AI 推理能力的提升，语音处理正从云端迁移至终端设备，正在成为一种默认的输入方式。终端设备对 SOC 设计提出了全新挑战，即在极低成本和功耗限制下，实现毫秒级语音唤醒与自然语言理解，因此，SoC 必须采用更加模块化和高效的设计方式。根据 snappy tech news转载的 Market.us 数据，端侧集成电路（IC）市场预计将从 2024 年的 173 亿美金增长至 2034 年的 3402 亿

3、美金，其中 70%以上的价值用于推理任务，包括语音识别与自然识别。恒玄科技：开拓第三成长曲线，有望成为恒玄科技：开拓第三成长曲线，有望成为 AI 眼镜眼镜 SoC 赢家。赢家。恒玄科技的定位是无线超低功耗计算 SOC 主控厂商。公司是全球 TWS SOC 的龙头，通过摩尔定律持续迭代不断增强竞争力；通过 2.5D 显示和 WIFI 能力的积累，已成功开拓 出第二成长曲线运动手表/智能手环；正在积累 A 核、linux 系统、ISP 影像等关键技术，有望进一步开拓出第三成长曲线智能手表和 AI 眼镜。炬芯科技：炬芯科技：AIOT 高景气，端侧高景气，端侧 AI 处理器芯片启航。处理器芯片启航。炬

4、芯科技是国内领先的低功耗 AIoT 芯片设计厂商，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等基于 AIoT 领域提供专业集成芯片产品及解决方案，后续有望受益于蓝牙音频 SoC 突破一线客户、提升产品渗透率，低延迟高音质无线音频产品持续放量，以及端侧 AI 高速增长。投资建议。投资建议。AI 的进击时刻，Scaling-law 三轮驱动，AI 模型和 AI 应用快速发展；DeepSeek 有望引领开源生态，驱动国产 AI 产业链蓬勃发展；端侧 AI 百花齐放，AI 眼镜拐点已至；智驾渗透率快速提升，摄像头产业链深度受益，建议关注产业链相关标的。风险提示。风险提示。行业周期波动风险。AI 行业发展不及

5、预期风险。新技术进展不及预期风险。相关研究相关研究：AI 的进击时刻系列 13:英伟达 GTC 大会开幕，走向代理式 AI&物理 AI 时代 2025-03-19 AI 的进击时刻系列 12:DeepSeek One More Thing 2025-03-05 AI 的进击时刻系列 11:国内 CSP CapEx 超预期，强化 AI 需求逻辑 2025-02-24 3497125 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1414 Table_PageText 行业专题研究|电子 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最

6、新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 澜起科技 688008.SH CNY 76.32 2025/04/17 买入 98.51 2.19 2.94 34.85 25.96 34.71 25.80 19.10 21.80 立讯精密 002475.SZ CNY 30.40 2024/11/04 买入 48.45 2.42 2.85 12.56 10.67 7.95 7.12 19.80 18.