快递行业深度报告：快递行业年报与一季报综述盈利稳健释放关注价格竞争节奏与广度-250531（20页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.05.31 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 快 递 行 业 深 度 报 告 快递行业年报与一季报综述：盈利稳健释放，关注价格竞争节奏与广度 分析师 周儒飞 登记编号：S1220523090003 联系人 邓天舒 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 9 总股本(亿股)245.75 销售收入(亿元)2,227.02 利润总额(亿元)176.93 行业平均 PE 104.31 平均股价(元)33.47 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 业绩综述：业绩综述：2424 年件量驱

2、动收入维持相对高增，盈利稳健释放年件量驱动收入维持相对高增，盈利稳健释放；25Q125Q1 竞争趋竞争趋于于激烈，总部利润激烈，总部利润/现金流下滑。现金流下滑。1 1）收入（亿元，同比）收入（亿元，同比%，下同）：，下同）：2424 年年顺丰（2057.8，+7.7%）圆通（622.9，+19.2%）韵达（478.9，+10.6%）申通（466.5，+19.3%）中通（409.5，+15.4%）。25Q125Q1 顺丰（518.1，+7.2%）圆通（154.4，+14.1%）申通（118.2，+18.7%）韵达（120.2，+10.6%）中通（101.2，+9.8%）。2 2）归母净利：）归

3、母净利：2424 年年中通（88.2，+0.8%）圆通（43.1，+12.2%，快递主业）圆通（40.1，+7.8%）韵达（19.1，+17.8%）申通（10.4，+205.2%）。25Q125Q1 中通（中通（19.9，+39.8%）圆通（9.5，-4.7%，快递主业）圆通（8.6，-9.2%）韵达（3.2，-22.1%）申通（2.4，+24%）。3 3）扣非）扣非归母净利：归母净利：2424 年年圆通（38.4，+6.6%）韵达（16.4，+18.3%）申通（10.2，+199.5%）。25Q125Q1 圆通（8.1，-10.3%）韵达（3.1，-19.9%）申通（2.3，+23.8%）。

4、4 4）经营净现金流：经营净现金流：2424 年年中通（114.3，-14.5%）圆通（58.6，-3%）韵达（50.9，+50.2%）申通（39.4，+17.4%）。25Q125Q1 中通（23.6，+16.3%）圆通（10.1，+74.7%）申通（3.4，-40%）韵达（1.9，-63.4%）。经营表现：经营表现：2424 年单价年单价/成本整体下降，申通单票利润优化显著成本整体下降，申通单票利润优化显著；25Q125Q1 件量件量保持高增，单票价格保持高增，单票价格/利润下滑趋势延续。利润下滑趋势延续。1 1）业务量业务量（万万件，同比件，同比%，下同，下同）：2424 年年日均件量行业

5、（47836，+21.5%）中通（9292，+12.6%）圆通（7261，+25.3%）韵达（6498，+26.1%）申通（6210，+29.8%）极兔中国（5410，+29.1%）。25Q125Q1 日均件量行业（50156，+23%）中通（9282，+17.8%）圆通（7532，+23.1%）韵达（6751，+24.3%）申通（6452，+28%）极兔中国（5539，+27.9%）。2 2）单票收入（元）单票收入（元/件，同比）件，同比）:24:24 年年圆通（2.3，-4.6%）申通（2.05，-8.1%）韵达（2.01，-12.3%）中通（1.2，+2.5%，不含派费）。25Q125Q

6、1 圆通（2.28，-6.3%）申通（2.04，-6.2%）韵达（1.98，-10%）中通（1.19，-8%）。3 3）单票成本：）单票成本：2424 年年 a a）单票核心成本及同比：）单票核心成本及同比：韵达（0.68，-21.9%）中通（0.68，-6%）圆通（0.7，-7.9%）申通（0.72，-9.7%）。b b）单票运输）单票运输成本成本及同比及同比：韵达（0.36，-27.8%）申通（0.37，-9.1%）中通（0.41，-8.8%）圆通（0.42，-9.4%）。c c）单票中转成本及同比：）单票中转成本及同比：中通（0.27，-1.4%）圆通（0.28，-5.4%）韵达（0.3