《理想汽车-港股公司专题报告：如何看理想汽车高端新能源市场的竞争力和销量弹性？—基于20万元以上新能源车总量趋势和结构变化的详细分析-250527（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《理想汽车-港股公司专题报告：如何看理想汽车高端新能源市场的竞争力和销量弹性？—基于20万元以上新能源车总量趋势和结构变化的详细分析-250527（26页）.pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、理想汽车（2015.HK）专题报告：如何看理想汽车高端新能源市场的竞争力和销量弹性？基于20万元以上新能源车总量趋势和结构变化的详细分析评级：买入(维持)证券研究报告2025年05月27日乘用车戴畅(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对恒生指数表现表现1M3M12M理想汽车-W22.8%-12.6%37.4%恒生指数6.4%-1.4%24.2%最近一年走势相关报告理想汽车-W（02015）2024Q4财报点评：2024Q4业绩环比增长，智驾持续加速（买入）*乘用车*戴畅2025-03-21理想汽车（2015.HK）专题报告：从汽车到人工智能，公司有望重估（买入）*乘用车

2、*戴畅2025-03-13理想汽车-W（02015）2024Q3财报点评：2024Q3业绩环比增长，智驾持续加速（增持）*乘用车*戴畅2024-11-05-21%-4%13%30%47%64%2024/05/272024/08/252024/11/232025/02/212025/05/22理想汽车-W恒生指数市场数据2025/05/27当前价格（港元）111.7052周价格区间（港元）68.65-138.30总市值（百万港元）226,367.70流通市值（百万港元）226,367.70总股本（万股）202,656.85流通股本（万股）202,656.85日均成交额（百万港元）2,175.26

3、近一月换手（%）0.80请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3预测指标预测指标2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）144460168712226439262701增长率(%)17173416归母净利润（百万元）8032105671622519214增长率(%)-31325418摊薄每股收益（元）3.754.947.588.98ROE(%)11131716PE21.4020.7713.5311.43PB2.582.692.241.87PS1.271.300.970.84EV/EBITDA11.7612.947.345.11资料来源

4、：Wind、国海证券研究所（货币单位为人民币，汇率为2025.5.27实时汇率，1港元=0.92元人民币）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要新能源总量趋势：新能源总量趋势：2025年以旧换新持续，我们预计乘用车总上险量继续温和增长，其中新能源车同比年以旧换新持续，我们预计乘用车总上险量继续温和增长，其中新能源车同比+30%。2024年以旧换新政策对行业需求提振效果明显，大幅刺激汽车销量。2025年以旧换新政策延续，且在2025年2-3月效果明显，我们预计2025年国内乘用车2,400万辆+，同比+3%，其中新能源车考虑2026年购置税优惠退坡刺激预计销量1,420万辆，

5、同比+30%。新能源结构趋势：我们预计乐观新能源结构趋势：我们预计乐观/悲观情况下悲观情况下2025、2026年年20万元以上市场扩容万元以上市场扩容96/68、144/101万辆。万辆。19-23年新能源车20万元以上市场占比趋势性提升，24H2以旧换新影响下占比下降，我们预计2025年全年与24H2类似。乐观情景下：受益新车供给同步增加影响，25/26年20万元以上新能源车销量占比30.4%/32.4%，销量432.9/576.7万辆，同比+96.2/+143.8万辆。其中，20-30、30-40、40-50万元，我们预计分别增加 62.6/90.8、26.8/41.5、4.7/6.6 万

6、辆。悲观情景下：我们预计2025/2026年20万元以上新能源车销量占比28.4%/28.4%，销量 404.4/505.5万辆，同比+67.7/+101.1万辆，其中20-30、30-40、40-50万区间分别增加 48.3/69.4、12.6/20.2、4.7/6.6 万辆。理想汽车销量预测：我们乐观预测理想汽车销量预测：我们乐观预测2025/2026年销售年销售61/80万辆左右，悲观预测销售万辆左右，悲观预测销售54/66万辆。万辆。通过2025/2026年20-50万元新车供给的新增销量超过行业扩容的部分来测算新车型对老车型的挤压效果。我们测算乐观情景下20-30万元区间老车型在20