人形机器人行业2024年报及2025年1季报总结：云起潮生增长共振开启新篇-250527（33页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3333 Table_Page 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 人形机器人行业人形机器人行业 2024 年报及年报及 2025年年 1 季报总结季报总结 云起潮生，增长共振开启新篇云起潮生，增长共振开启新篇 核心观点：核心观点：行业整体：收入扩张态势延续，盈利修复加速推进。行业整体：收入扩张态势延续，盈利修复加速推进。根据我们对 Wind数据的统计，人形机器人行业 24Q4 营业收入 yoy+20.2%，净利润yoy+17.2%；25Q1 营业收入 yoy+4.5%，净利润 yoy+28.6%。整体行业营收盈利共振增长。分环节表现：总成

2、、减速器、灵巧手等环节实现稳定高增长，传感器、分环节表现：总成、减速器、灵巧手等环节实现稳定高增长，传感器、丝杠触底反转。丝杠触底反转。丝杠环节 25Q1 归母净利润 yoy+14.2%；减速器环节25Q1 归母净利润 yoy+12.3%，毛利率+0.2pct；传感器环节盈利反弹显著，25Q1 归母净利润 yoy+31.6%；灵巧手 25Q1 归母净利润yoy+10.8%,预收账款+合同负债 yoy+32.5%；总成环节盈利能力提升，25Q1 归母净利润 yoy+35.0%。分行业表现：通用、汽零、家电等行业均在分行业表现：通用、汽零、家电等行业均在 25Q1 实现利润正增长，边实现利润正增长

3、，边际改善信号明显。际改善信号明显。通用自动化与化工板块 25Q1 归母净利润扭负为正，同比增速分别达+33.0%/+63.5%；汽车零部件 24Q4/25Q1 归母净利润同比分别+100.6%/+20.6%；电新板块盈利修复，25Q1 归母净利润同比+27.8%；电子板块 25Q1 归母净利润 yoy+23.0%；家电板块收入与利润共振增长，25Q1 收入/归母净利润同比分别+16.7%/+29.7%。25 年人形机器人板块行情展望。年人形机器人板块行情展望。新能源汽车主题历史上共经历过五轮行情，完整地演绎了产业发展从 0 到 1 的过程。我们认为当前人形机器人处于类似“主题扩散期”：21

4、年-22 年为主题认知期，人形机器人作为新兴概念出现；22-23 年为主题强化期，技术路线和产业链初步完善，众多参与者涌现；24 下半年至今，量产元年开启，商业化落地拐点渐行渐近。预计今年人形机器人产业链量产浪潮有望进一步强化，或进入“主题扩散”高景气阶段。投资建议。人形机器人已迎来产业化投资建议。人形机器人已迎来产业化+主业反转的共振新周期。（主业反转的共振新周期。（1）减）减速器：速器：建议关注绿的谐波、中大力德，以及蓝黛科技、豪能股份、瑞迪智驱等；（2）行星滚柱丝杠：）行星滚柱丝杠：建议关注 T 链龙头震裕科技、浙江荣泰，北特科技、五洲新春、贝斯特（和汽车组联合覆盖）、恒立液压等；（3）

5、灵巧手：灵巧手：建议关注 HW 链-雷赛智能、祥鑫科技、鸣志电器和兆威机电等；（4）传感器：）传感器：建议关注安培龙、柯力传感、奥比中光、东华测试（军工组覆盖）、凌云股份等；（5）本体）本体/代工：代工：建议关注中坚科技、埃夫特、拓斯达、优必选等；（6）其他环节：）其他环节：建议关注日盈电子、汉威科技、福莱新材、宸展光电等。风险提示。特斯拉的人形机器人产品落地不及预期；国产厂商早期未风险提示。特斯拉的人形机器人产品落地不及预期；国产厂商早期未必能进入特斯拉供应链；核心技术的迭代风险等。必能进入特斯拉供应链；核心技术的迭代风险等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-0

6、5-27 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：蒲明琪 SAC 执证号：S0260524080003 SFC CE No.BUP066 021-38003807 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：机械设备行业周报:政府债券驱动社融，关注磁悬浮压缩机新方向 2025-05-19 磁悬浮压缩机行业跟踪报