国能日新-电力信息化系列研究之五：新股定价报告新能源发电预测龙头企业-220428（25页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 公司研究公司研究 计算机计算机 2022 年年 04 月月 28 日日 电力信息化系列研究之五：国能日新（301162）新股定价报告 首次报告首次报告 新能源发电预测龙头企业新能源发电预测龙头企业 上市合理估值：上市合理估值： 47 元元 深耕新能源信息化， 重点布局风电光伏企业用户深耕新能源信息化， 重点布局风电光伏企业用户。 公司是服务于新能源行业的软件和信息技术服务提供商，主要面向新能源电站、 发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供产品及相关服务， 目前已形成以新

2、能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品系列。2018-2021 年公司实现营业收入分别为 1.51 亿元、1.69 亿元、2.48 亿元、3 亿元，复合增长率达 25.7%，呈快速增长态势。 新能源产业起航在即，新能源产业起航在即，“风光风光”信息化大有可为信息化大有可为。从发电量结构看，我国风电、光伏发电量持续提升，2011-2020 年间已从 1.5%、0.01%提升至 6%、3.4%；从装机量看，我国新能源发电装机规模快速增长，截至 2020 年底，我国风能、光伏累计装机规模达 282GW、253.8GW，

3、同比增长 35%、24%，到 2030 年中国风电、太阳能总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。在能源结构转型过程中，由于新能源电力存在间歇性和波动性的特征， 导致新能源电力在并网时会给电网造成冲击，同时也使新能源发电电量不易控制和预测，由此新能源发电预测市场应运而生。 据沙利文， 2019 年我国发电功率预测市场的市场规模约为 6.34亿元， 预计 2019-2024 年 CAGR 将达 16.2%， 2024 年市场规模将增长至约 13.41亿元，从格局来看，2019 年公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有率分别为 22.10%和 18.80%，均处于领跑地位。 技术构

4、筑核心优势，客户规模持续扩张技术构筑核心优势，客户规模持续扩张。经过 10 余年的发展，公司在技术和客户端均具备突出优势。 （1）从技术端来看，功率预测领域企业的核心竞争力在于功率预测的精度，公司产品的成熟度高，可用性和稳定性好，且预测精度较高。2020 年公司的短期光伏功率预测综合精度为 89.21%，短期风电功率预测综合精度为 84.60%。2020 年 5 月，在国家电网东北电力调控分中心组织的十几家功率预测服务企业预测精度横向对比中， 公司在新旧两个细则功率预测偏差考核体系中均处于前 3 位（前 3 名无排名差异） ； （2）从客户端来看，公司主要客户包括五大四小发电集团、行业内知名的

5、新能源发电集团、行业内知名的电力配套设备厂商、电站建设商、电网公司及前述企业的下属企业，客户粘性较高，同时随着客户持续购买公司的功率预测产品，新客户的持续获得，公司年均服务电站数持续增长，存量客户规模整体呈持续快速增长态势。 盈利预测、估值盈利预测、估值。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 4.00 亿元、5.03 亿元、6.35 亿元，对应增速 33.3%、25.8%、26.3%；归母净利润为 9100 万元、1.12 亿元、1.39 亿元，对应增速分别为 53.1%、23.7%、23.9%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.28 元、1.58 元、1.96 元。估值方面，参考可比

6、公司 2022 年 PEG约 0.6-1.6，考虑公司为新能源发电预测龙头，并结合公司增长预期（取PEG=0.7） ，我们给 22 年 37xPE，目标价约 47 元，公司发行价格为 45.13 元/股。 风险提示风险提示：下游行业政策变动风险；市场竞争加剧；疫情反复导致业绩不及预期；应收账款延迟或无法收回的风险。 主要财务指标主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万) 300 400 503 635 同比增速(%) 20.9% 33.3% 25.8% 26.3% 归母净利润(百万) 59 91 112 139 同比增速(%) 9.2% 53.1% 23.7