经纬恒润-汽车电子领域集大成者勇立潮头-220425（48页）.pdf

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1、经纬恒润：汽车电子领域集大成者，勇立潮头太平洋汽车团队首席分析师：白宇 执业证书编号：S1190518020004分析师助理：樊夏沛撰写日期：2022-4-25公司研究报告公司研究报告汽车电子前瞻研究系列三 经纬恒润 核心逻辑面面俱到，业务范围最全的汽车电子Tier1，所面对的全球市场空间高达万亿，有望成长为国内最大的汽车电子巨头：【智能驾驶】：在自主品牌乘用车市场中，2020年公司前视系统（即公司ADAS产品）市场份额占比16.7%，位居市场第二；随着L3到来，单车ASP大幅提高，公司将享受行业发展红利，实现高速成长。【车身电子】：公司拥有接近20类产品，单车价值量高达几千元，国内品类最多的

2、车身控制器厂家，比肩国际巨头，国产替代空间巨大。【底盘电子】：公司具备EPB, EPS, CDC等各类底盘控制器开发能力，底盘控制器作为车内最高功能安全类产品，成功拓展客户已成为未来潜在发力点，同时证明公司研发实力优秀。【三位一体解决方案】：公司的电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案业务形成“三位一体”业务布局，从研发，生产，运营形成闭环体系，以及多维数据支持，协同发展。 技术驱动，汽车电子先行者：公司成立于2003年，是国内最早的汽车电子供应商之一，重技术重研发，截止到2021H1, 研发+技术人员2200+, 占比接近74%，其中博士81人，硕士接近1600人，显著高于

3、行业平均。在智能化接力电动化时代，有望迎合市场变革依靠技术实力成长为汽车电子龙头企业。中长期盈利能力有望大幅提高，带来利润上的爆发：公司还在规模扩张阶段，毛利率可以实现30%，净利率仅2%左右；主要系四费占比较高，尤其研发费用率高达13%以上。随着营收增加，规模效应增强，利润率将会有显著提升。长期看来，净利率有望达到10-15%，或可实现利润爆发。P 2 zWaXkWmXiXiYhXuXjZaQcM6MmOnNnPpNjMpPnRjMpNyQbRmMyRMYqMrQMYpMqN守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远PPT模板下载： 行业PPT模板： 节日PPT模板： PPT素材下载： PPT图

4、表下载： 优秀PPT下载： PPT教程： Word教程： Excel教程： 资料下载： PPT课件下载： 范文下载： 试卷下载： 教案下载： PPT论坛：目录近二十年历程，把握市场大势，一路成长大赛道大格局，汽车电子核心框架梳理乘风破浪，剑指汽车电子万亿市场盈利预测和风险提示1234 守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远PPT模板下载： 行业PPT模板： 节日PPT模板： PPT素材下载： PPT图表下载： 优秀PPT下载： PPT教程： Word教程： Excel教程： 资料下载： PPT课件下载： 范文下载： 试卷下载： 教案下载： PPT论坛：1.近二十年历程，把握市场大势，一路成长

5、专注精进，近二十年成长为汽车电子领导者 面面俱到，国内汽车电子产品线最全的行业领导 精锐之师，核心高管团队出自名校能力过人 多方投资，借助一级资本市场打开品牌知名度 合理分配，IPO募投项目均为主营业务项目 营收增长，以主营产品为核心提升业绩 专注精进，近二十年成长为汽车电子领导者P 5资料来源：公司官网、太平洋证券研究院整理2005年2003年2006年2007年2008年2009年2015年2016年2020年2019年北京经纬恒润科技有限公司成立，开始研发服务及解决方案业务美国子公司成立，国内第一家加入AUTOSAR组织的基础软件提供商上海工厂建立北京工厂建立成立汽车电子产品业务部门与日

6、照港签署了智能集卡运输系统购置合同，将为日照港提供全套港口MaaS 解决方案，并实现商业化落地智能驾驶域控制器量产配套一汽红旗、毫米波雷达定点量产天津工厂建立，ADAS量产配套上汽荣威RX5，吉利新平台车型从架构开发到整车测试的全过程研发服务及解决方案德国子公司成立，进入高级别智能驾驶领域、形成完整的港口MaaS解决方案图表：经纬恒润发展历程经纬恒润成立于2003年，是一家发展快速的高新技术企业，从事汽车领域的电子产品研发生产、解决方案咨询服务等业务，其业务覆盖面广泛，在行业内处于领军地位。公司总部位于北京，并在天津、南通建立了现代化的生产工厂，形成了完善的研发、生产、营销、服务体系。该公司致