瑞可达-新能车与5G通信双轮驱动国产连接器佼佼者鹏程万里-220421（30页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2022 年年 04 月月 21 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 91.77 元 瑞瑞 可可 达（达（688800） 通信通信 目标价： 元（6 个月） 新能车与新能车与5G通信双轮驱动，国产连接器佼佼者鹏程万通信双轮驱动，国产连接器佼佼者鹏程万里里 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：高宇洋 执业证号：S1250520110001 电话：021-58351839 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源

2、：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股) 1.08 流通 A 股(亿股) 0.23 52 周内股价区间(元) 66.90-156.86 总市值(亿元) 95.08 总资产(亿元) 15.37 每股净资产(元) 9.23 相关相关研究研究 推荐逻辑：推荐逻辑：1、新能源车渗透率持续上升，乘联会预计 2022年达 25%，新能源单车连接器价值提升 3倍， 未来下游客户需求增加将继续带来公司销量上涨； 2、5G 基站建设稳定，单基站微波射频连接器价值量超过 2500元，公司研发的板对板射频连接器覆盖国内近 20%的 5G基站建设需求；3、公司两大领域持续积累优质客户，与中兴通讯、诺基亚、蔚来汽车

3、与美国 T公司建立长期稳定的战略合作关系，同时 IPO与定增预案持续扩充新能源与通信连接器产能。 新能源车渗透率持续提升，高压连接器贡献增量新能源车渗透率持续提升，高压连接器贡献增量。我国新能源汽车市场高速增长，乘联会预计 2022 年新能源乘用车渗透率达到 25%，新能源乘用车单车连接器价值较燃油车提升 3 倍以上。下游新能源车的需求增长，有望拉动我国汽车连接器市场规模 2025 年有望达到 44.7 亿美元。公司研发生产以高压大电流为代表的新能源汽车连接器，2021 年新能源连接器收入同比增长 131.8%，作为公司最大的收入板块贡献 77.3%的主营业务收入。 基站基站建设进程稳定，建设

4、进程稳定，5G连接器价值量高连接器价值量高。5G建设高峰时期为 2020-2025 年，2021 年全年我国新增 5G基站 70.5万站， 我国 5G基站累计建设达到 142.5万站，目前 5G单站微波射频连接器价值量超过 2500元。根据工信部 “十四五”信息通信行业发展规划 ， “十四五”期间我国基站拥有数将达到 26 站/万人，预计 5G基站总数将在 360万站以上。 公司 2019年和 2020年板对板连接器的销量达到 2283.8万套和 3160.3万套， 覆盖约 14.2万站 5G宏基站的建设需求。 募投项目扩充产能，优质客户共同成长。募投项目扩充产能，优质客户共同成长。公司 IP

5、O募投项目预计分别扩张通信和新能源连接器产能 46.3%和 22.9%，同时定增预案进一步扩产 1200 万新能车连接器产线。客户方面，公司通过严格审核成为蔚来汽车换电连接器的核心供应商，并为美国 T公司提供百余款连接器产品，同时供货宁德时代等三电企业，未来有望伴随大客户实现高增长。在移动通信业务上，公司已成功获得中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等全球主要通信设备制造商及 KMW 集团、波发特等通信系统制造商的一级供应商资质，预计未来通信领域收入维持稳定。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS分别为 1.86元、2.99元、4.58元，对应 PE 分别为

6、49 倍、31 倍、20 倍，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：风险提示：新冠疫情反复风险；原材料价格上涨风险；下游新能源汽车与基站建设需求不及预期风险；行业竞争加剧导致新增产能过剩与产品价格下降风险。 指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 901.72 1519.32 2366.26 3413.58 增长率 47.73% 68.49% 55.74% 44.26% 归属母公司净利润（百万元） 113.86 200.90 323.13 494.78 增长率 54.65% 76.44% 60.84% 53.12% 每股收益EPS（元） 1.05