纳芯微-公司深度报告：感知驱动“芯” 世界-220422（35页）.pdf

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1、【方正电子 公司深度报告】纳芯微（688052.SH）：感知驱动“芯” 世界证 券 研 究 报 告2022年4月22日分析师：吴文吉登记编号：S1220521120003投资要点 从感知到驱动，纵向布局前后端产品。公司由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。 传感、隔离、驱动三大产品线齐发力，积极布局车规级应用。公司满足AEC-Q100标准的车规级传感芯片、隔离驱动与隔离采样芯片已成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等国内主流终端厂商的新能源汽车供应体系并实现批量装

2、车。 泛工业领域需求旺盛，迎来新的下游应用领域增长点。受益于国产化替代机遇以及信息通讯领域需求的大幅增长，公司的隔离与接口芯片等产品陆续向信息通讯行业一线客户实现批量供货，迎来了业务快速上升期。此外，电力储能、光伏、功率电机驱动等细分领域均同样呈现了较大幅度的增长。单位/百万20212022E2023E2024E营业总收入862 1583 2279 2832 (+/-)(%)256.26 83.68 43.90 24.28 归母净利润224 443 707 878 (+/-)(%)340.29 98.06 59.55 24.16 EPS(元)2.95 4.38 7.00 8.69 ROE(%)

3、40.70 6.74 9.71 10.76 P/E0.00 59.20 37.11 29.89 P/B0.00 3.99 3.60 3.22 盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024 年收入分别为15.8/22.8/28.3亿元，归母净利润分别为 4.4/7.1/8.8亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：（1）晶圆产能紧张；（2）下游需求不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。NAcZlXhYjWlXjVoZnV9PaO9PmOrRmOmOlOrRmQiNoMqNbRmMwPNZmMzRxNmOmN纳芯微 业务版图纵向扩张压力压强温度湿度气体浓度电压电流光强

4、触摸生物阻抗生物电现实世界现实世界集成式传感器芯片隔离与接口驱动芯片敏感元件信号调理ASIC芯片采样芯片功率器件MCU信号感知系统互连功率驱动注：蓝色圆框为公司已覆盖产品目录纳芯微：抢占汽车赛道，注重研发投入，构筑核心竞争力1产品布局：立足ASIC芯片，积极拓展前后端产品2盈利预测4市场需求：新兴市场需求旺盛，三大产品线共筑成长3历史沿革：消费电子领域出发，积极布局工业、汽车方正证券研究所整理 消费电子领域出发。公司于2013年成立，在成立初期专注于消费电子领域传感器信号调理ASIC芯片的开发，于当年推出三轴加速度传感器信号调理ASIC芯片，并于2014年推出压力传感器信号调理ASIC芯片和电

5、流传感器信号调理ASIC芯片。2015年底之前，公司产品主要为应用于消费电子领域的传感器信号调理ASIC芯片。 积极布局工业汽车。2016 年，公司开始向工业及汽车领域发展，并于同年推出面向工业控制领域以及符合 AEC-Q100 标准且面向汽车前装市场的压力传感器信号调理 ASIC 芯片。 纵向布局前后端产品。2018 年以来，公司积极扩展产品品类，先后开发了隔离与接口芯片、驱动与采样芯片、集成式传感器芯片等多类产品。图表：历史沿革201520132017201820192020获得国家高新技术企业认定汽车压力传感器芯片实现批量装车温度传感器IC实现量产数字隔离器件实现全品类覆盖车规级数字隔离

6、芯片实现量产20142016首颗汽车级芯片实现量产启动数字隔离技术研发公司成立首颗芯片实现量产实现盈利隔离芯片实现量产启动传感器IC研发车规级压力传感器IC实现量产股权架构：创始人共同控制，股权收购延伸产业链方正证券研究所整理 王升杨、盛云、王一峰为一致行动人，共同控制公司。王升杨、盛云、王一峰分别负责公司管理、研发、销售等各重要业务板块，三位创始人已签署一致行动人协议，并拥有与股权相匹配的投票权。 收购襄阳臻芯，向产业链上游延伸。公司除了纳矽微、远景科技、深圳纳芯微、海春微等5 家全资子公司，还控股了襄阳臻芯传感科技有限公司。襄阳臻芯的陶瓷电容压力传感器敏感元件，可与公司压力传感器信号调理