吉比特-深度报告：坚持“精品化”重质为玩家-220420（45页）.pdf

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1、 吉比特（603444） ：坚持“精品化” ，重质为玩家 Table_CoverStock 吉比特（603444）深度报告 Table_ReportTime2022 年 4 月 20 日 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 S1500522010001 +86 17317141123 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 深度报告 吉比特（吉比特（603444603444） 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：Wind，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 344.4 52 周内股价 波动区间(元) 292.20588.51 最

2、近一月涨跌幅() -4.46% 总股本(亿股) 0.72 流通 A 股比例() 100% 总市值(亿元) 247.51 资料来源：Wind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 吉比特（吉比特（603444603444） ：坚持“精品化” ，重质为玩家坚持“精品化” ，重质为玩家 2022 年 04 月 20 日 本期内容提要本期内容提要: : 吉比特坚持 “精品化” ， 系国内领先的研运一体化游戏厂商。吉比特坚持 “精品化” ， 系国内领先的研运一体化游戏厂商。

3、 公司成立于 2004年，端游时代推出免费 MMORPG 仙侠题材重磅作品问道，2016 年推出问道手游成功实现转型，成为公司收入的核心来源。2012 年成立雷霆游戏平台， 现已成为国内 Roguelike 类游戏的大本营。 2021 年自研产品 一念逍遥再次验证公司研发实力与精细化运营的优势。创始团队股权占比合计超 40%，治理结构良好。实控人兼董事长卢竑岩工程师出身，专注于游戏行业，核心管理层也大都是硬核玩家，对游戏理解较为深刻。 版号重新发放释放积极信号，供给侧改革下行业更注重长线运营与精品研版号重新发放释放积极信号，供给侧改革下行业更注重长线运营与精品研发。发。4 月 11 日版号恢复

4、发放预示产业供给常态化， 在版号停发、830 新政等监管影响下，21 年中国手游市场规模 2,255.38 亿元，yoy+7.57%，增速有所放缓。游戏产品长线运营趋势愈发明显，平均生命周期已达到三年半，其中上线三年以上产品占据了手游市场五成以上流水。 头部老产品呈现极强生命力，游戏产品逐渐从短产品周期走向稳健消费品属性。国内手游流水TOP250 产品中，新品自研的比例不断升高，游戏公司研发费用率亦逐步提升，研发投入持续加大，精品化趋势进一步加强。 主力游戏问道手游、一念逍遥表现亮眼，公司长线运营能力出众。主力游戏问道手游、一念逍遥表现亮眼，公司长线运营能力出众。问道手游表现稳定，至今成功运营

5、超六年，仍能在游戏畅销榜上排名前三十，为公司贡献主要业绩。2021 年问道手游营收得到进一步增长，公司长线运营能力持续得到印证。并将于 4 月 22 日开启六周年大服，表现值得期待。一念逍遥成为爆款，上线后流水表现优异，首月稳居 iOS 游戏畅销榜 TOP15，截止年底累计注册用户过千万，21 年 10 月上港澳台，22年初周年庆版本集中买量，稳居 iOS 游戏畅销榜 TOP10。一念逍遥已成为公司继问道和问道手游后又一长线运营产品，夯实业绩基座。 坚持研发驱动， 内生坚持研发驱动， 内生+外延打造优质研发队伍。外延打造优质研发队伍。 截至 21 年底公司研发人员共530 人，占员工总数比 5

6、6.08%，研发实力持续增强。此外，公司通过内生+外延的方式，打造多个优质游戏研发团队，并投资优质游戏研发商，如淘金互动、勇仕网络、青瓷游戏等，补充自身研发实力，代理产品孕育爆款。 “雷霆游戏”代理产品更加多元化，精品游戏发布带来较大业绩弹性。“雷霆游戏”代理产品更加多元化，精品游戏发布带来较大业绩弹性。公司自主运营平台“雷霆游戏”运营至今已代理数十款游戏，成功发行问道手游、不思议迷宫、最强蜗牛（港澳台版）、一念逍遥、地下城堡 3：魂之诗、摩尔庄园等多款游戏，已具备横跨端游、手游、主机平台， 涵盖 MMO、 Roguelike、 放置等多品类、 多题材游戏的发行能力，在 Roguelike、放