传媒行业：疫情后复苏影视营销最受益-220421（25页）.pdf

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1、- 1 - 谢笑妍谢笑妍 S1090519030003 顾顾 佳佳 S1090513030002 疫情疫情后复苏后复苏，影视营销最受益，影视营销最受益 2022年年4月月21日日 证券研究报告证券研究报告 | 公司深度报告公司深度报告 TMT及中小盘及中小盘| 传传 媒媒 - 2 - 核心观点核心观点 摘要：摘要： 疫情后线下场景复苏，影视公司及营销公司将最为受益。疫情冲击全球影业，在经营短期承压后，国内影视公司加强业绩修复，静待疫后复苏。目前国内电影票房复苏之势已显，进口片票房成为关键，疫后或大幅拉动市场。海外影视公司市场表现高度依赖政策，随着后续影院放开及上座率限制逐步取消，院线将迎来跃升

2、。此外，在后疫情时代到来之际，线下场景有望进一步复苏，利好中国电影、光线传媒、万达电影等影视院线公司；户外广告也将受益于复工复产带来的人流量反弹及广告主投放意愿增强，兆讯传媒、分众传媒等公司将迎来进一步发展机会。 核心核心内容：内容： 1、疫情冲击国内外市场疫情冲击国内外市场，影视公司业绩短期承压影视公司业绩短期承压。新冠疫情爆发初期，影视行业遭遇全产业链打击。2021年国内公司获益于防疫常态化，营收同比回升，归母净利润大幅改善，部分公司实现扭亏为盈。海外院线公司市场表现高度依赖政策，亟待院线进一步解禁，另有迪士尼凭“院线+流媒体”逆势增长。 2、影视市场驱动力初显影视市场驱动力初显，营销市场

3、获益疫后复苏营销市场获益疫后复苏。后疫情时代，随着全球疫情逐渐控制和经济复苏，进口片表现尤为值得期待。阿凡达2等备受关注的海外大片已陆续定档，若能及时引进，预计进口片票房贡献度将进一步提升，拉动总票房。此外，广告市场规模与疫情缓解、经济复苏紧密相关，宏观经济复苏和各地复工复产将带动人流量恢复，促进梯媒业绩提升；铁路客运量回升则增强广告主在铁路客运站数字媒介的投放意愿。 3、疫后复苏行业景气向上疫后复苏行业景气向上，影视及营销公司最受益影视及营销公司最受益。建议关注疫后复苏主要受益标的：中国电影、光线传媒、万达电影、兆讯传媒、分众传媒。 风险提示：风险提示：影院复工率不及预期风险；海内外大片档期

4、后延风险；海外大片引进进度不及预期风险；数字媒体资源流失或媒体资源采购价格上涨风险；屏幕显示技术的更迭或被替代风险；宏观经济增速不及预期风险。 yX9UlXnWkZkWmYvWmU7N8Q6MmOnNsQsQkPnNnRfQtRpN8OqQuNNZsOtQNZpPsR- 3 - 一、疫情冲击国内外市场，影视公司业绩短期承压一、疫情冲击国内外市场，影视公司业绩短期承压 1.1 疫情下经营短期承压，国内影视公司加快业绩修复 1.2 疫情冲击全球影业，海外公司政策依赖性强 - 4 - 1.1 疫情下经营短期承压，国内影视公司加快业绩修复疫情下经营短期承压，国内影视公司加快业绩修复 新冠疫情爆发初期新

5、冠疫情爆发初期，影视行业遭遇全产业链打击影视行业遭遇全产业链打击。从产业链上游看，部分剧组由于疫情不得不中断拍摄；从院线端看，大量影院因为疫情被迫关闭，已完成宣发的多部电影不仅无法获得票房收入“回血”，还面临损失宣发费用的窘境。2020年Q1各影视公司营收断崖式下跌，主要原因为12000余家影院被迫停业，占全年票房10%-17%的春节档成为泡影：姜子牙、夺冠、唐人街探案3被迫从2020年春节档撤档；囧妈、肥龙过江与大赢家影片出于无奈转向线上发行。 疫情管控日趋完善疫情管控日趋完善，国内影视公司加快业绩修复国内影视公司加快业绩修复。尽管疫情时有反复，造成部分档期票房损失，防疫常态化仍能保证各档期

6、观影消费整体活跃。2021年各公司营收同比回升，前三季度营收与2020年同期相比，同比增速分别达133%/187%/40%。2021年各公司归母净利润大幅改善，部分公司如中国电影、上海电影、万达电影实现扭亏为盈。 图：图： 2019-2021影视公司分季度平均归母净利润变化（百万）影视公司分季度平均归母净利润变化（百万） 图：图：2019-2021影视公司分季度平均营收（百万）及同比增速影视公司分季度平均营收（百万）及同比增速 资料来源：同花顺iFinD ，招商传媒 资料来源：同花顺iFinD，招商传媒 765 616 589 706 242 187 312 773 564 537 437 -