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1、动力锂电池行业研究及展望201812.282动力锂电池行业研究及展望动力锂电池行业研究及展望联合资信联合资信 工商二部工商二部一、行业概况随着下游新能源汽车行业的高速发展随着下游新能源汽车行业的高速发展，动力锂电池装机量大幅增长动力锂电池装机量大幅增长；同时同时，由于补贴政策对新能源汽车续航里程和电池能量密度要求的不断升，三元锂电由于补贴政策对新能源汽车续航里程和电池能量密度要求的不断升，三元锂电池逐渐成为市场主流。池逐渐成为市场主流。锂电池是一种二次化学电池（充电化学电池） ，具有能量密度高、工作电压高、重量轻、体积小、自放电小、无记忆效应、循环寿命长、充电快速等优势，同时由于不含铅、 镉等

2、重金属， 无污染、 不含毒性材料， 被称为绿色新能源产品，是当前最符合新能源应用发展趋势的储能技术。锂电池主要由五部分构成，即正极材料、负极材料、电解液、隔膜和包装材料。正极材料为电池提供锂离子，占电池成本的 30%左右，其性能直接决定了锂电池容量上限，是产业链的核心部分。锂电池正极材料主要分为磷酸铁锂、三元锂、锰酸锂、钴酸锂、钛酸锂等，其中三元锂包括镍钴锰酸锂 NCM 和镍钴铝酸锂 NCA 两大类，随着镍占比的提升，正极材料能量密度也相应升高。我国动力电池主要采用磷酸铁锂和三元锂两种正极材料，磷酸铁锂安全性高，能量密度相对较低，被广泛应用在新能源客车和专用车领域，三元电池能量密度高，被用在乘

3、用车和专用车领域。随着电池能量密度和续航里程要求的不断提升，三元材料的渗透率在快速增长。图 1 动力锂电池成本构成资料来源：联合资信整理3近年来，基于解决环境污染和能源危机问题，新能源汽车得到了快速发展，而新能源汽车的关键在动力锂电池；随着新能源汽车呈现高速增长态势，2017年锂电池在动力电池领域的应用首次超过消费电池， 成为锂电池需求增长的最主要因素。具体来看，在新能源汽车市场迅速升温的推动下，2014 年中国动力锂电池装机量同比增长 368.35%，达到了 3.70GWh。随着新能源汽车不断放量，国内动力锂电池需求随之快速增长，但增速有所放缓。2017 年，在新能源汽车补贴退坡、 车型公告

4、目录重审等因素影响下， 动力锂电池市场受到一定程度的影响，但总体来看依旧实现了较高增长。2017 年动力锂电池装机量为 36.20GWh，同比增长 29.29%。 2018 年 19 月， 动力锂电池装机量为 28.78GWh， 同比增长约 94%，在历经补贴政策调整后， 行业继续保持高速发展态势。 随着国家政策的逐渐落地，以及未来锂电池生产技术提升、成本下降、新能源汽车及配套设施的普及度提高等，未来几年新能源汽车的动力电池需求仍将保持增长。图 2近年来中国动力锂电池装机量（单位：GWh）资料来源：前瞻产业研究院注：由于无法获取动力锂电池实际产量的数据，故采用动力锂电池装机量进行分析，该数据为

5、保守统计数据，源于新能源汽车产量与其搭载的电池容量乘积，即车型搭载电池容量车型产量；由于未考虑其他影响因素，与电池厂商实际产量有出入。电池类型方面， 目前国内动力锂电池类型主要为磷酸铁锂电池和三元锂电池。2016 年磷酸铁锂电池的装机量占比为 72.24%，三元锂电池的装机量占比为22.25%；2017 年受政策影响，三元锂电池的装机量占比大幅增长至 44.01%，磷酸铁锂电池装机量占比下降至 49.30%；2018 年 19 月，三元锂电池的装机量占比进一步上升至 57.60%。由于磷酸铁锂电池的能量密度上限不高，将会制约磷4酸铁锂电池发展，三元材料有着更高的比容量和平均电压，能够进一步提高

6、电池的能量密度。就目前的技术而言，只有三元电池可以满足 2020 年能量密度达到260Wh/kg 的要求，所以三元电池技术路线是目前最优的选择，电池企业将继续加大对三元电池的布局。图 3不同材料动力锂电池装机量占比资料来源：前瞻产业研究院价格方面，近年来国内动力锂电池价格呈下降趋势。根据高工产研锂电研究所 GGII 数据显示，2017 年底动力锂电池价格较 2017 年初下滑 2025%，其中磷酸铁锂动力电池组价格从年初的 1.81.9 元/Wh 下降到年底的 1.451.55 元/Wh，三元动力电池组价格从年初的 1.71.8 元/Wh 下降到年底的 1.41.5 元/Wh。一方面是行业内新