炬光科技-深耕激光元器件进军激光雷达打开成长空间-220418（32页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：评级：增持增持（首次覆盖）（首次覆盖） 市场价格：市场价格：104.05104.05 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 研究助理：张晨飞研究助理：张晨飞 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股) 90 流通股本(百万股) 19 市价(元) 104.05 市值(百万元) 9,360 流通市值(百万元) 2,010 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司持有

2、该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 335 360 476 706 1,243 营业收入增速 -6% 7% 32% 48% 76% 归属于母公司净利润 -80 35 68 121 197 净利润增长率 -531% 143% 94% 78% 63% 摊薄每股收益（元） -0.89 0.39 0.75 1.34 2.19 每股现金流量（元） -0.27 0.41 1.40 1.70 3.47 净资产收益率 -19% 5% 10% 15% 19% P/

3、E -116.4 268.4 138.1 77.6 47.5 PEG 22.0 15.0 13.5 11.8 9.6 P/B 335 360 476 706 1,243 备注：股价取自 2022 年 4 月 18 日 报告摘要报告摘要 领先的激光元器件企业，向行业中游领先的激光元器件企业，向行业中游大规模商业化迈进大规模商业化迈进。 公司是领先的激光元器件企业。公司是领先的激光元器件企业。公司深耕激光产业上游卡脖子环节，主要从事高功率半导体激光元器件（“产生光子”）、激光光学元器件（“调控光子”）的研发、生产和销售。公司已发展成为国内实力最强的高功率半导体激光器品牌，被中国光学学会激光加工专业

4、委员会授予“高功率半导体激光产业先驱”称号。 “产生“产生+调控”光子技术领先调控”光子技术领先，拓展拓展“光子应用“光子应用”打开成长空间打开成长空间。公司掌握共晶键合、热管理、线光斑整形、光束转换等九项核心技术，并且达到行业领先水平。在产生+调控光子技术的基础上，公司向中游的光子应用模块和系统布局，重点拓展激光雷达、泛半导体、医美三大领域，目前已经与德国大陆集团、英国 Cyden 公司等签订框架协议，与上海微电子、北京华卓精科等产生合作，公司中游商业化布局进展迅速。 业绩加速增长，盈利能力逐步提升。业绩加速增长，盈利能力逐步提升。随着上游元器件业务的深耕以及中游应用领域的拓展，公司业绩加速

5、增长。根据业绩快报，2021 年公司实现营收 4.76 亿元，同比增长 32.21%；实现归母净利润 0.68 亿元，同比增长 94.33%。随着公司生产规模增大、期间费用率下降，公司盈利能力逐步提升，2021 年前三季度，公司销售毛利率和销售净利率分别为 56.51%、15.68%，同比均大幅提高。 元器件是激光产业基石，公司持续深耕构建高壁垒护城河元器件是激光产业基石，公司持续深耕构建高壁垒护城河。 光加工替代传统加工，激光行业规模持续增长。光加工替代传统加工，激光行业规模持续增长。激光加工属于非接触式加工，与传统加工方式相比，激光具备加工质量好、效率高、降低材料损耗、加工范围广和易自动化

6、集成等优点。随着激光技术的发展进步以及激光设备价格的下降，激光加工渗透率持续提升。根据 Laser Focus World 数据，2009-2020 年全球激光加工设备市场规模由 53 亿美元增长至 174 亿美元，CAGR 约为 11.4%。 公司深耕上游卡脖子环节，构建高壁垒护城河公司深耕上游卡脖子环节，构建高壁垒护城河。激光产业上游技术难度高、验证周期长、规模效应明显，因此具备极高的市场壁垒。公司于 2007 年成立时便专注于“产生光子”的高功率半导体激光器，2017 年公司并购德国 LIMO 后获得“调控光子”技术，由此打通技术链条，实现从点光源到线光源和面光源的跨越。目前，公司在产生