瑞可达-连接器小巨人新能源车助力业绩腾飞-220415（40页）.pdf

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1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公公司司研究研究 深度报告深度报告 连接器小巨人连接器小巨人 新能源车助力业绩腾飞新能源车助力业绩腾飞 瑞可达（688800.SH） 电子/其他电子 投投资摘要资摘要： 公司以连接器产品为核心公司以连接器产品为核心，持续开发迭代，坚持客户需求导向，现已具备包含连接器、组件和模块的完整产品链供应能力，提供移动通信、新能源汽车、工业和提供移动通信、新能源汽车、工业和轨道交通等轨道交通等领域领域综合连接系统解决方案综合连接系统解决方案。2020 年公司入选国家专精特新“小巨专精特新“小巨人”企业

2、人”企业。 公司客户资源深厚公司客户资源深厚，通信领域主要服务于中兴通讯、爱立信、诺基亚等移动通信设备集成商和专业连接器生产商，新能源汽车领域主要服务于美国 T 公司、蔚来汽车、上汽集团、宁德时代等车企以及“三电”企业。 5G 通信基站组网建设需求旺盛通信基站组网建设需求旺盛，新的基站建设产生了连接器产品的增量需求，通信基站设备行业市场需求向好，带动公司产品销量增加。 新能源汽车行业正处于快速渗透期，越来越多的市场参与者开始进入“换越来越多的市场参与者开始进入“换电”领域电”领域。公司作为蔚来汽车换电连接器的主力供应商，技术积累深厚，随着换电车型和换电站的普及，公司换电连接器产品销量将快速增长

3、。 汽车电动化持续汽车电动化持续快速的发展带动高压连接器持续放量快速的发展带动高压连接器持续放量。公司的高压大电流产品已配套供货给蔚来、特斯拉等主流新能源车企，随着 800V 高压平台的普及，该类高端产品将持续受益。 汽车智能化的推广带动车载汽车智能化的推广带动车载智智能网联能网联连接器的应用连接器的应用。公司积极布局 ADAS 领域，相关产品开发工作基本完成，并且已经与部分客户进行了相关的合作，形成新的业绩增量。 投资投资建议建议： 我们预测公司我们预测公司 2022-2024 年营业收入为年营业收入为 15.26 亿元、亿元、23.43 亿元、亿元、33.01 亿元，亿元，同比增长同比增长

4、 69.21%、53.56%、40.86%。2022-2024 年归母净利润为年归母净利润为 2.05 亿元、亿元、3.42 亿元、亿元、5.06 亿元，同比增长亿元，同比增长 80.09%、66.86%、47.75%。 综合可比公司估值，考虑到公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，给给与公司与公司 2022 年年 55 倍倍 PE 的估值，对应股价的估值，对应股价 104.42 元，市值元，市值 112.78 亿元。亿元。首次首次覆盖公司，给予“买入”评级。覆盖公司，给予“买入”评级。 风险提示风险提示： 新能源车销量不及预期，5G 通信建设不及预期，应收账款无法收回，存货跌价，原材料

5、价格上涨，技术迭代风险，疫情控制不及预期，国外业务发展不及预期。 财务指标预测财务指标预测 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 610.39 901.72 1,525.78 2,343.03 3,300.50 增长率（%） 20.07% 47.73% 69.21% 53.56% 40.86% 归母净利润（百万元） 73.63 113.86 205.05 342.16 505.55 增长率（%） 75.17% 54.65% 80.09% 66.86% 47.75% 净资产收益率（%） 13.80% 11.42% 17.45% 23.25% 2

6、6.47% 每股收益(元) 0.91 1.23 1.90 3.17 4.68 PE 98.90 73.17 47.40 28.41 19.23 PB 13.66 9.75 8.27 6.60 5.09 资料来源：公司财报，申港证券研究所 评级评级 买入买入（首次首次） 2022 年 04 月 15 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121110013 交易数据交易数据 时间时间 2022.04.15 总市值/流通市值（亿元） 97.2/20.66 总股本（万股） 10800 资产负债率 35.08% 每股净