互联网行业出海系列深度研究报告1：互联网出海龙头TIKTOK启示录-220416（38页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 04 月 16 日 推荐推荐（维持）（维持） 互联网出海系列深度互联网出海系列深度研究研究报告报告 1 1 TMT 及中小盘/传媒 TikTok 是一款音乐创意短视频社交软件是一款音乐创意短视频社交软件，凭借凭借“通用性结合本地化”的“通用性结合本地化”的打法打法已已为出海最成功的产品之一为出海最成功的产品之一。根据根据 Cloudflar 数据数据 TikTok2021 年世界上访问量最年世界上访问量最大的互联网网站大的互联网网站,月度活跃用户月度活跃用户规模规模已已超过超过 10 亿亿。 历经四个阶段逐步明确了出海范式

2、。历经四个阶段逐步明确了出海范式。 TikTok 是一款音乐创意短视频社交软件，于 2017 年 5 月上线。根据 Cloudflar 数据,TikTok2021 年世界上访问量最大的互联网网站,2021 年 9 月 27 日 TikTok 宣布其月度活跃用户超过 10 亿。字节跳动在创立初始便确立了国际化战略，并确立了“通用性结合本地化”的出海范式。 以关键事件为节点， TIKTOK 出海获得巨大成功主要归功于其发展的四个阶段逐步演进。 算法大中台下的通用性和本土化算法大中台下的通用性和本土化。算法大中台下的“通用性+本土化”达到同一的关键要素；管理层、团队和决策链设计则是内容、运营本地化的

3、关键要素； 落实到用户增长和商业化层面， TIKTOK 在国内市场的竞争经验是其中一个关键要素，一定程度表现在产品和定位上。算法和“通用性+本土化”协同，是 TIKTOK 出海的最核心竞争力， 也是 TIKTOK 成为唯一一个全球超 30 亿下载量的中国应用的关键内部要素。与此同时在执行层面又可以看出 TikTok 不少曾在中国市场发生的竞争模式，主要包括； （1）短视频“流量普惠”路径；（2）直播打赏、直播电商、抖音小店、抖音电商的商业化闭环。 TIKTOK 在用户增长和商业化模式独具优势在用户增长和商业化模式独具优势。Reels 和 TIKTOK 的核心差异在于产品定位差异化下的分发逻辑、

4、创作门槛和社区运营，产品定位对生态的影响链路为“产品定位不同创作门槛和分发逻辑不同社区创作生态和用户结构不同商业化价值不同”。而与快手的竞争则体现在国内业务及海外业务的复合竞争态势，伴随着以印度市场封禁为代表的政策风险加剧，以及短视频赛道在全球范围竞争加剧，边际拉新成本上升，资金效率下降，收缩与聚焦成为了后续的主要方向。 内容型平台产品出海仍蕴藏投资机遇内容型平台产品出海仍蕴藏投资机遇。 当下 TIKTOK 出海仍面临复杂的挑战，但海外市场既然蕴含巨大机遇，尤其是在本土已经验证过的极佳的短视频商业模式运营体系；以及历经四个阶段发展而成的完善内容生态体系均有望助力 TikTok 在未来取得更为长

5、足的发展。除了短视频商业模式本身，在短视频产业链中，出海广告主、营销服务商/代理商两个环节的投资机遇价值突显。海外短视频产业链成熟和分工细化趋势下，营销服务商及跨境电商亦将获益。 相关标的推荐相关标的推荐关注关注：【阅文集团】【快手-W】【哔哩哔哩】【知乎】【心动公司】【视觉中国】【网易】【三七互娱】【完美世界】【吉比特】【爱奇艺】【腾讯音乐】【芒果超媒】【Roblox】【Unity】【腾讯控股】【蓝色光标】【光线传媒】。 风险提示：风险提示：商业模式商业模式更新迭代更新迭代带来带来市场变化的风险市场变化的风险；行业竞争加剧的风险行业竞争加剧的风险；互联网行业政策监管风险互联网行业政策监管风险

6、；短视频部分垂类内容版权风险短视频部分垂类内容版权风险；海外海外商业化进展商业化进展和经营发展不及预期。和经营发展不及预期。 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 148 3.2 总市值（亿元） 12315 1.6 流通市值 （亿元） 10112 1.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.5 -8.7 -17.7 相对表现 -10.7 6.4 -2.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、传媒互联网行业周报继续看好游戏板块，关注元宇宙相关催化2022-04-15 2、传媒互联网行业事件点评报告 腾 讯 视 频 会 员 再 度 提 价 2022-04-