【公司研究】新莱应材公司深度报告：国产半导体洁净材料龙头二次腾飞在即消费升级更添成长助力-20200301[29页].pdf

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1、 新莱应材（300260）公司深度报告 2020 年 03 月 01 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 03 月月 01 日日 目前股价 13.03 总市值（亿元） 26.31 流通市值（亿元） 16.50 总股本（万股） 20,194 流通股本（万股） 12,663 12 个月最高/最低 15.61/10.02 分析师：邹兰兰 S1070518060001 021-31829706 联系人 （研究助理） ： 舒迪 S1070119070023 021-31829734 联系人 （研究助理） ： 郭旺 S

2、1070119070022 021-31829735 数据来源：贝格数据 国产半导体洁净国产半导体洁净材料材料龙头二次腾飞在龙头二次腾飞在 即，消费升级更添成长助力即，消费升级更添成长助力 新莱应材新莱应材（300260）公司深度报告公司深度报告 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 638 1175 1379 1709 2353 (+/-%) 30.1% 84.2% 17.4% 24.0% 37.6% 净利润 22 39 65 103 152 (+/-%) 77.0% 79.0% 67.0% 60.1% 47.5% 摊薄 EPS 0.11 0.19 0.32

3、0.51 0.75 PE 122 68 41 25 17 资料来源：长城证券研究所 国产洁净国产洁净材料材料龙头，半导体龙头，半导体+食品双轮驱动：食品双轮驱动：公司为国产洁净材料的龙头 企业，主要产品包含真空室、泵、阀、法兰、管道、管件、压力容器和设 备组装等，产品可用于食品、医药、半导体行业。2019 年公司实现营收 13.79 亿元，同比增长 17.41%，归母净利润 0.65 亿元，同比增长 66.67%， 营收持续增长，盈利能力持续提高。在食品领域，公司通过收购山东碧海 向下游拓展，新增纸铝塑复合无菌包装材料和液态食品包装机械的生产， 有望打开无菌包装广阔的国产替代市场。在半导体领域

4、，公司是国内领先 的洁净材料供应商，产品可用于真空系统和气体系统， 已经进入了美国前 两大半导体设备商供应体系， 2019 年发行可转债募资 2.8 亿加大投入气体 传输和控制系统， 未来有望打开该领域广阔的国产替代空间，带动公司业 绩高增长。 半导体洁净应用材料空间广阔， 国产化进程乘东风：半导体洁净应用材料空间广阔， 国产化进程乘东风： 据中国产业研究院数 据，2017 年全球洁净室工程市场规模达 3959.4 亿元，同比增长约 13.2%。 保守预计至 2021 年，全球洁净室工程市场规模达 5797 亿元。在光伏、光 电、生物科技、半导体等应用行业，国内厂商极少，主要竞争对手来自海 外

5、。 半导体行业高洁净应用材料国产率极低，进入国际巨头认证体系的公 司为行业稀缺标的。公司于 2012 年进入国际半导体设备巨头美国应用材 料（AMAT）供应体系，并于 2018 年再次通过 AMAT 电解抛光（EP）制 程认证。公司拥有行业稀缺的 AMAT 认证牌照，随着半导体国产化指引 与需求逐渐强烈， 公司凭借优质客户名单以及大牌厂商认证牌照，有望加 速导入各大本土 FAB 厂以及设备厂，未来成长可期。 无菌包装前景广阔， 收购山东碧海打开国产替代市场：无菌包装前景广阔， 收购山东碧海打开国产替代市场： 随着对即食品的需 求增加，以及对防腐剂的限制，无菌包装市场正在高速成长，市场规模有 望

6、从 2017 年的 396.2 亿美元增长到 2022 年的 664.5 亿美元，CAGR 高达 10.89%， 其中亚太地区将成为增长最快的市场， 中国是亚太地地区无菌包 装最大消费国，有望推动无菌包装市场发展。无菌包装市场目前绝大部分 被国外垄断，公司 2018 年通过收购山东碧海新增纸铝塑复合无菌包装材 -50% 0% 50% 100% 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 新莱应材沪深300 电子元器件 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师