腾讯控股-前瞻布局突破求新-20220410（35页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次覆盖）（首次覆盖） 市场价格：市场价格：3 36969. .6 60 0（元元） 分析师：韩筱辰分析师：韩筱辰 执业证书编号：执业证书编号：S0740521110002 电话：15618770927 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 9,612.43 流通股本(百万股) 9,612.43 市价(元) 369.60 市值(亿元) 35,527.54 流通市值(亿元) 35,527.54 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值

2、 单位单位/ /百万元百万元 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业总收入 560,118 643,254 729,650 812,108 (+/-)(%) 16.2% 14.8% 13.4% 11.3% 归属普通股东净利润 224,822 170,719 189,506 206,330 (+/-)(%) 40.6% -24.1% 11.0% 8.9% EPS(元) 23.4 17.8 19.7 21.5 P/E 15.8 20.8 18.7 17.2 备注：股价采用 2022 年 4 月 8 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄 投资

3、要点投资要点 公司概要公司概要： 1.1.腾讯腾讯起步于即时通信工具起步于即时通信工具，扎根消费互联网扎根消费互联网，拥抱，拥抱产业互联网。产业互联网。公司发展初期依靠QQ 积累了海量用户，随后逐渐进入社交网络、互动娱乐、网络媒体等领域，积极扎根消费互联网，成长为国内领先的互联网科技公司。随着互联网发展从消费互联网向产业互联网转移，公司主动切换发展引擎，拥抱产业互联网，积极布局 ToB 业务（金融科技与企业服务） ，加大数字化投入。 2.2.网络游戏业务网络游戏业务维持市场领先地位，畅销游戏长线化，国际市场表现强劲维持市场领先地位，畅销游戏长线化，国际市场表现强劲。腾讯在网络游戏市场处于行业领

4、先地位，游戏业务持续多年为其收入贡献稳定基本盘。公司旗下有大量的自研和代理产品在国内手游流水收入榜上名列前茅。 经典 IP 的长线运营是腾讯抵御外部不确定因素的重要优势，腾讯的畅销游戏具有较强的生命力，多款游戏在 iOS 游戏畅销榜中名列前茅。同时海外游戏市场增长强劲，公司加大了国际市场的游戏发行力度。 3.3.社交网络业务方面，社交网络业务方面，微信生态护城河稳固，收费增值服务用户持续增长微信生态护城河稳固，收费增值服务用户持续增长。微信是中国互联网第一大用户平台，微信社交流量护城河稳固。腾讯基于微信的社交流量优势，持续完善微信小程序平台功能及商业环境，实现对流量价值的深度开发，同时视频号补

5、充了微信生态中短内容的缺失。公司通过腾讯视频、QQ 音乐、腾讯动漫、阅文集团、虎牙直播等多种内容展现形式输出优质内容， 从而推动活跃用户及付费用户稳定增长。腾讯视频和 QQ 音乐的月活跃用户及付费会员数保持稳定增长。 4.4.网络广告网络广告收入受宏观经济及监管政策影响，收入受宏观经济及监管政策影响，广告资源广告资源覆盖腾讯生态全流量覆盖腾讯生态全流量。腾讯的网络广告业务包括社交及其他广告、媒体广告。社交及其他广告收入主要来自微信、QQ、应用宝等社交应用以及移动广告联盟的广告；媒体广告收入主要来自腾讯视频的流量广告和腾讯新闻产品的信息流广告。腾讯拥有丰富的流量产品，覆盖用户各个使用场景，广告投

6、放覆盖腾讯生态全流量，其广告资源包括了微信广告、QQ 广告、腾讯视频广告、腾讯新闻广告、腾讯看点广告、优量广告、腾讯音乐广告。2020 年 7 月上线的一站式投放管理平台实现了投放端整合，一站式投放腾讯全流量。 5.5.金融科技业务金融科技业务依托于微信和依托于微信和 QQQQ 两大平台， 构建金融开放生态两大平台， 构建金融开放生态。 腾讯金融科技是腾讯提供移动支付与金融服务的综合业务平台，以微信和 QQ 两大平台为基础，构建金融开放生态，提供移动支付、财富管理、证券投资、企业金融、民生产品等服务。金融科技业务收入主要来自：微信支付收入；理财通销售基金产品获取手续费收入；备付金利息收入；微粒