高温合金行业深度报告：军民领域应用前景广阔行业需求缺口持续扩大-220412（38页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-04-12 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -7% -20% 0% 相对收益 -6% -8% 17% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 122 总市值（亿） 9314 流通市值（亿） 7836 市盈率（倍） 52.38 市净率（倍） 3.46 成分股总营收（

2、亿） 1409 成分股总净利润（亿） 149 成分股资产负债率（%） 241.51 Table_Report 相关报告 国防军工周报：基本面扰动因素逐步消除，持续关注四大高景气方向 -20220410 国防军工周报： 年报及一季报预告陆续披露，持续关注四大高景气方向 -20220407 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-68573163 证券分析师：刘青松证券分析师：刘青松 执业证书编号：S0550521010001 18810501733 Table_Title 证券研究报告 / 行业深度报告 高温合金行业深度

3、报告高温合金行业深度报告 - 军民领域应用前景广阔，行业需求缺口持续扩大军民领域应用前景广阔，行业需求缺口持续扩大 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 高温合金是指以铁、镍、钴等金属为基础材料，能在高温合金是指以铁、镍、钴等金属为基础材料，能在 600以上的高温以上的高温及一定应力作用下长期工作的高端金属结构材料。及一定应力作用下长期工作的高端金属结构材料。从所属细分行业来看，高温合金材料属于新材料领域中的高端金属结构材料，其综合性能优越，具有优秀的高温强度及塑性，良好的抗氧化及抗热腐蚀性能，优异的抗蠕变性能、抗断裂性能和良好的组织稳定性，已成为多个重要工业领域发展的关键特种材料

4、。高温合金生产制备工艺较为复杂，国内技术水平与发达国家相比仍有较大差距，成为制约我国高端装备发展的重要因素，国家高度重视高温合金行业发展，陆续出台一系列支持政策。 高温合金全球市场持续成长，中国成为主要增量市场高温合金全球市场持续成长，中国成为主要增量市场，产需缺口日益扩，产需缺口日益扩大大。高温合金材料是航天航空发动机的重要制造原材料，主要应用于发动机的燃烧室、导向器、涡轮叶片、涡轮盘、尾喷口及机匣等部件。其次，高温合金具备耐高温、耐腐蚀等优良性能，也被广泛应用于燃气轮机、石化、工业和汽车领域等场景。近年我国高温合金行业在下游需求的带动下高速发展，市场面临着巨大的需求增长空间和进口替代空间。

5、但由于高温合金行业存在较多进入壁垒，我国高温合金行业从业公司数量较少，行业产能增长以现有厂商扩产为主，缓慢扩充的产能与高速增长的需求之间存在较大缺口。 2020 年我国高温合金需求量约为 5.5 万吨，其中航空航天领域高温合金需求约为 2.75 万吨，而国内产量仅为 3.3 万吨，供需缺口 2.2 万吨。 国内国内高温合金企业高温合金企业各各具具特色特色，均占据一定市场。，均占据一定市场。第一是以钢研高纳、北京航发院、中科院金属所为代表的科研院所转型企业，主要生产较小批量、结构复杂的高端产品；第二是以抚顺特钢、宝钢特钢等为代表的特钢企业，具备大规模生产合金板材、棒材和锻件能力；第三是以图南股份

6、、应流股份、万泽股份等为代表的新兴冶金企业，主要在特定型号高温合金或某一特定产品领域具备技术优势。 投资建议：投资建议：高温合金广泛应用于航空发动机、核电等国家战略性领域，尤其是 2015 年启动“两机”重大专项以来，相关下游市场迅速放量，但同期国内仍面临巨大产能缺口，高温合金相关科研及生产企业迎来重大发展机遇，建议积极关注钢研高纳、抚顺特钢、万泽股份等企业高温合金产品型号批产及产能扩张。 风险提示：风险提示：两机项目推进不及预期；原材料价格变动。两机项目推进不及预期；原材料价格变动。 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现