可选消费行业：口腔护理市场新蓝海新机遇-220411（36页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费可选消费 口腔护理市场：新蓝海，新机遇口腔护理市场：新蓝海，新机遇 华泰研究华泰研究 社会服务社会服务 增持增持 ( (维持维持) ) 化妆品化妆品 增持增持 ( (维持维持) ) 研究员 孙丹阳孙丹阳 SAC No. S0570519010001 SFC No. BQQ696 +86-21-28972038 研究员 沈晓峰沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 +86-21-28972088 研究员 梅昕梅昕 SAC No. S0570516080001 SF

2、C No. BQE385 +86-21-28972080 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 4 月 11 日中国内地 专题研究专题研究 中国口腔市场新蓝海，国货品牌崛起时中国口腔市场新蓝海，国货品牌崛起时 我国口腔护理市场快速发展（20 年 884 亿元，16-20 年 CAGR15.5%） ，增速快于个护大盘（CAGR10.22%） ，但市场渗透率（口腔护理/个人护理）及人均消费额较发达国家偏低， 伴随口腔健康意识崛起， 行业有望持续高景气。口腔护理消费者女性为主/日趋年轻化，多元化需求催生漱口水/冲牙器等进阶新兴品类。赛道升温、资本入局，Usmile 等新锐

3、品牌崛起。口腔护理产业链中品牌商占据核心环节，产品力/渠道力/研发力优秀的国货有望突围。代表品牌：薇美姿（领先的一站式口腔护理提供商） 、Usmile（像护肤一样护理口腔，以电动牙刷破冰） 、参半（对标口香糖市场，快消式打法） 。 口腔护理市场：口腔健康意识崛起，细分市场高速成长、进阶品类口腔护理市场：口腔健康意识崛起，细分市场高速成长、进阶品类不断不断涌现涌现 我国口腔患者人数 19 年已达 7 亿人次， 口腔护理各细分市场规模持续增长，其中基础护理市场 20 年占比超 67%， 伴随口腔护理意识提升叠加消费升级，专业及电动类产品高速成长，占比分别从 16 年的 4.23%/8.06%提升至

4、 20年的 10.41%/22.62%。据欧睿，20 年新兴品类（包括漱口水、电动牙刷、牙贴、 牙线） 市场规模已达 112.8 亿元， 06-20 年 CAGR21.2%， 占比从 4.86%提升至 22.78%。 分渠道， 线上渠道占比快速提升， 20 年占比达 38.5%， 16-20年市场规模 CAGR30.6%；线下渠道在消费者教育方面仍不失其重要性。 薇美姿：一站式口腔护理提供商薇美姿：一站式口腔护理提供商 凭借旗下两大明星品牌 “舒客”(Saky)和儿童口腔护理品牌“舒客宝贝”(SakyKids)，公司在美白牙膏市场和儿童口腔护理市场分别以 11.3%和20.4%的份额排名第一。

5、公司产品覆盖四大类（成人基础/儿童基础/电动/专业） ，基础类贡献主要收入（21Q1-Q3 占比 74.7%） ，专业类产品占比快速提升。公司研发储备丰富，奠定持续推新动能。21Q1-Q3，公司线上/线下收入占比分别为 43.3%/56.7%， 得益于 “3D 线上运营模式” ， 线上较快增长；线下覆盖 602 名经销商和沃尔玛等 32 名大客户， 全渠道网络， 精细化管理。公司计划后续募资主要用于渠道建设、产品研发和经销网络渗透管理。 Usmile：以电动牙刷以电动牙刷破局，破局，站稳口站稳口腔护理主场腔护理主场 Usmile 是广州星际悦动股份有限公司旗下核心品牌，倡导像护肤一样护理口腔。

6、初期以电动牙刷切入，快速占领细分市场，打造罗马柱 Y1 系列明星单品后继续拓展漱口水、牙贴等 SKU，20 年成为市占率第二的品牌（生意参谋） ；22M2Usmile 官方旗舰店销售额 5110 万，居天猫平台电动牙刷品牌首位。Usmile 实现电路板/电机等部件全自研，拥有正弦波驱动等 300 多个核心专利，并通过美学设计/技术升级/产品迭代持续满足消费者需求。品牌依托于小红书/B 站等社交媒体破圈， 19 年 9 月开始拓展美妆店等线下渠道，布局全渠道网络。Usmile 还联合国内外口腔全科医师等进行消费者教育。 参半：参半：打造口腔护理快消化品牌打造口腔护理快消化品牌 参半是深圳小阔科技