金融科技行业：“科技+金融”的公司我们需要关注哪些政策？-220406（24页）.pdf

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1、2022年4月06日“科技+金融”的公司，我们需要关注哪些政策？证券分析师 ：胡翔执业证书编号： S0600516110001联系邮箱：证券分析师：朱洁羽执业证书编号：S0600520090004联系邮箱：证券研究报告 核心结论核心结论一、“科技+金融”可以有哪些盈利模式？有哪些上市公司？ “科技+金融”上市公司的定义：同时涉及科技领域（包括互联网、IT技术等）及金融领域的公司。 我们梳理了A股代表性的“科技+金融”上市公司，按主要的盈利模式分为以下三种：1）利用互联网金融平台/科技提高整体效率，通过金融牌照获得收入（如证券业务收入和基金代销业务收入等），典型代表如东方财富；2）提供互联网金融

2、信息服务获得收入（增值业务服务及广告业务收入），典型代表如同花顺；3）进行系统及软件开发，通过向金融机构销售系统及软件获得收入，典型代表如恒生电子。二、影响“科技+金融”上市公司股价的主要因素有哪些？其中有哪些政策可能影响？ 我们认为影响“科技+金融”上市公司的因素主要有政策监管、市场活跃度及公司自身成长性等，而其中政策为最重要的影响因素，我们对应其盈利模式整理了三类监管政策方向：1）对于持牌业务，严格纳入金融监管：尽管有科技加成的公司在机制或业务灵活度上有别于传统金融机构，但本质仍然是金融业务，应当严格纳入监管体系，遵守与金融机构同样的业务监管要求。2）对于信息变现的公司，规范网络平台与金融

3、机构的合作展业活动：金融机构可能租用第三方网络平台网络展业，互联网平台也成为金融机构营销金融产品的场所，互联网提升了效率的同时也放大了风险，营销中可能隐藏的销售误导等风险需要重视规范。3）对于IT技术变现的公司，网络信息安全监管：网络安全包括数据安全及个人信息安全两大方面，此类“科技+金融”的公司掌握大量金融信息及数据，“稳定性“和”安全性”的重要性尤为突出，也将成为新经济体系中的基础设置建设的重要推动者，有关网络信息安全的政策将成为关注重点。 SWjYvZbYlYuU8Z2X8ZaQcMaQsQoOmOpNfQqQtPlOrQnPbRnNwPMYqRuMvPnNoR核心结论核心结论三、投资建

4、议：如何投资“科技+金融”上市公司？ 我们认为“科技+金融”公司兼具了金融强监管属性和互联网的高成长性，我们从以下三个角度考虑标的： 政策面的影响及特征：1）以牌照变现的公司由于原本就持牌经营，在较严格的监管体系内，业务创新性受到一定限制但相对而言政策风险最低；2）以信息变现的公司创新能力强，业绩弹性较大，存在一定的政策监管波动风险；3）以IT技术变现的公司相对稳健，作为数字经济的底层建设的一环，未来或将重点关注网络安全领域政策变化。 公司基本面角度，细分龙头优势明显：1）以牌照变现的公司中，具有互联网/科技基因的公司优于传统金融机构，通过先发优势+流量优势建立起的格局不易撼动，龙头将持续形成

5、正反馈；2）通过信息变现的公司，具有较强的数据/信息处理能力，产品和用户体验也在规模变大过程中逐步更新迭代升级，龙头优势更加明显；3）对于通过IT技术变现的公司而言，公司的竞争力来源于技术团队，面对的客户金融机构对IT技术的安全性和稳定性提出了较高要求，龙头综合实力强劲，优势显著突出。 “科技+金融”龙头公司的共同点：1）具有先发优势和规模效应；2）具有高护城河（社群、产品、技术等）；3）强者恒强。 投资建议：首推各细分板块龙头东方财富，建议关注同花顺、恒生电子：1）东方财富：互联网券商标杆，高流量+低成本+优服务构筑核心竞争力。零售证券和基金代销业务持续演绎高成长性，成就零售财富管理龙头 ；

6、2）同花顺：海量投资者用户积累，流量变现头部渠道，金融信息服务龙头，AI 技术赋能造就产品力持续提升，多元化业务布局，展望泛金融理财综合平台。；3）恒生电子：金融IT行业是长坡厚雪赛道，恒生电子格局优越，是金融IT赛道的长跑冠军，将持续受益于金融行业稳步发展红利。四、风险提示 政策监管风险；宏观经济风险；市场活跃度下滑风险；市场系统性风险。 目录目录一、“科技+金融”有哪些上市公司？有哪些盈利模式？二、影响“科技+金融”上市公司的主要政策有哪些？三、投资建议：如何投资“科技+金融” 上市公司？四、风险提示 我们给“科技+金融”上市公司的定义：同时涉及科技领域（包括互联网、IT技术等）及金融领域