医药生物行业：生命科学领域卡脖子赛道之模式动物未来3~5年高成长可期-220407（26页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 生命科学生命科学领域领域卡脖子卡脖子赛道赛道之模式动物，未来之模式动物，未来3-5年高成长年高成长可期可期 医药生物 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 2022年年04月月07日日 评级：评级：增持增持（维持维持） 分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email： 研究助理：研究助理：崔少煜崔少煜 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 418 行业总市值(亿元) 74,611 行业流通市值(亿元) 56,063 行业

2、行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 南模生物 49.07 0.57 0.76 1.12 1.50 85.864.17 43.81 32.70 1.60 未评级 药康生物 - - - - - - - - - - 未评级 赛业生物 - - - - - - - - - - 未评级 百奥赛图 - - - - - - - - - - 未评级 备注 ：股价截止至 2022 年 4 月 6 日（未覆盖标的选取 wind 一

3、致预期） 报告摘要报告摘要 模式动物模式动物： 指用于揭示某种具有普遍规律生命现象的生物物种， 被称为指用于揭示某种具有普遍规律生命现象的生物物种， 被称为“活的试剂活的试剂”。 1、发展阶段：发展阶段：基因工程技术迭代基因工程技术迭代，模型创制效率，模型创制效率有望有望迎来迎来快速快速提升提升。模式动物行业经历了从实验动物模式动物基因修饰动物模型的迭代，随着第三代基因编辑技术 CRISPR/Cas9 的不断普及，行业有望迎来降本增效的成长初期。 2、市场空间：市场空间：基因修饰模型基因修饰模型渗透率较高渗透率较高，预计预计 2023 年国内基因修饰小鼠年国内基因修饰小鼠模型市场模型市场空间约

4、空间约 44.6 亿元亿元。1）模式动物市场：2019 年约 149 亿美元市场（+8.8%） ，预计2023 年有望增至 209 亿美元，2019-2023 年 CAGR 约 8.6%；2）基因修饰模型市场：动物模型行业新兴领域，2019 年渗透率高达 67.1%，预计 2023 年行业规模有望增至 141 亿美元；3）小鼠模型市场：动物模型中主要品类，2019 年全球动物模型市场渗透率约 51.0%，国内快速增长，预计 2019-2023 年 CAGR 为 26.2%；4）基因修饰小鼠模型市场： 我们预计2023年基因修饰小鼠模型潜在空间有望达到44.6亿元，2019-2023 年 CAG

5、R 约 26.2%。 行业驱动行业驱动：供需共振，供需共振，行业有望迎来快速成长期行业有望迎来快速成长期。 1、需求端：需求端：科研投入持续加大科研投入持续加大+研发管线数量持续增长研发管线数量持续增长。1）科研端：科研投入持续增加：2019 年国内研究资金投入达到 866 亿元，CAGR 约 18.8%；进口替代：国内实验动物以进口为主，随着国内小鼠质量及品类不断提升，有望逐步实现逐步替代；2）工业端：国内临床前研发管线近三年 CAGR 近 40%，终端需求有望持续高增。 2、供给端：供给端：技术变革推动行业快速发展，多因素驱动集中度有望不断提升技术变革推动行业快速发展，多因素驱动集中度有望

6、不断提升。1）技术进步及新品开拓驱动供给持续提升： 技术变革： CRISPR/Cas9 技术凭借制作周期短，成本低、突破物种限制等优势极大的推动了行业的进步；新品开拓：高端产品如“斑点鼠”、“红鼠”、“千鼠万抗”等推出有望间接带动行业整体价格提升；2）行业当前格局较为分散，政策监管、技术壁垒、生产地域等因素有望推动行业集中度不断提升。 企业企业长期长期如何长大？如何长大？产业链延伸及转型产业链延伸及转型 Biotech 有望有望打开成长天花板打开成长天花板。 1、产业链延伸：拓展产业链延伸：拓展下游服务能力，跟随客户不断成长下游服务能力，跟随客户不断成长。源于下游临床前 CRO 行业持续景气，