海底电缆行业深度报告：海风观察系列报告之二海缆市场空间上行龙 头地位依然稳固-20220405（26页）.pdf

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1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 04 月月 05 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐(维持维持) 研究所 证券分析师： 邱迪 S0350522010002 证券分析师： 李航 S0350521120006 海风观察系列报告之二： 海缆市场空间上行， 龙海风观察系列报告之二： 海缆市场空间上行， 龙头地位依然稳固头地位依然稳固 海底电缆行业深度报告海底电缆行业深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 电气设备 -10.0% -17.5% 27.1% 沪深 300 -7.4% -13.4% -16.3% 相关报告 海缆与海风

2、铸件专题研究：海风观察系列报告之一：新一轮招标启动，海风进入新周期 （推荐）*电气设备*邱迪，李航2022-03-01 新能源汽车行业深度研究 ： 产业技术前瞻系列之一：大圆柱路径确定，关注产业链相关机会 （推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-03-30 电气设备行业深度研究 ： 储能报告系列之二： 我国电化学储能收益机制及经济性测算 （推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-02-23 电气设备行业深度研究 ： 储能报告系列之一： 从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间 （推荐）*电气设备*李航，邱迪2022-01-21 智能电动，车行未来（推荐）*电气设备*黎江涛，谭倩，尹斌2021-0

3、5-14 需求旺盛助推价格上行，龙头迎戴维斯双击（推荐）*电气设备*谭倩，尹斌2020-12-13 投资要点：投资要点： 海缆招标新周期启动海缆招标新周期启动 进入 2022 年，东方电缆陆续中标青洲四、象山涂茨、青洲一/二海缆订单，亨通光电中标神泉二项目海缆订单，装机容量合计 2.28GW，总金额 40 亿元。东方电缆已累计中标海上风电相关海缆订单超过38亿元。 2月底， 三峡青洲五六七完成了 EPC总承包招标，预计即将启动海缆招标，3 月中旬，中国电建启动山东能源渤中 A 场址海风海缆招标，海缆招标新周期启动。根据我们系列一报告中的分析，预计今年海风海缆招标规模将达到 15GW，对应海缆订

4、单规模有望达到 250 亿元。 海缆市场空间上行，龙头市场格局依然稳固海缆市场空间上行，龙头市场格局依然稳固 在新一轮海风建设周期中，海风项目的平均离岸距离增加 30%以上，单体 GW 级大容量项目增多，并开始使用 500kV、66kV 等新型海缆方案，海缆市场需求正在上行。历史上看，我们估计中天科技、东方电缆、亨通光电三家市场占有率超过 80%，同时也只有这三家公司交付过 500kV海缆，市场集中度、产品门槛较高。我们认为，今年海风海缆市场需求较高，特别广东省需求占比超过一半，区位优势和高壁垒产品使得今年海缆招标市场格局仍然相对集中，龙头海缆公司市场格局依然稳固。 广东省可见项目量接近广东省

5、可见项目量接近 30GW，山东省启动海上风电补贴，山东省启动海上风电补贴 3 月底，广东省发布今年重点建设项目计划，海上风电包含重点开工建设项目 8.95GW，重点前期预备项目 21.37GW，合计 30.32GW，是全国在建、待建海风规模最大的省份。4 月 1 日，山东省政府明确表示将在 2022-2024 年分别给予当年建成并网的海上风电补贴800/500/300 元/kW，总补贴规模达 7GW。山东省还将在今年年内规划 35GW 海上风电资源。广东省目前在建项目 8.95GW，占比全国已知在建项目的容量接近 50%。山东省在新的地方补贴政策影响下，预计海上风电也将快速发展，是海缆市场的增

6、量空间。 关注公司技术优势、区位优势关注公司技术优势、区位优势 我们认为，东方电缆、中天科技等龙头公司的历史市场占有率高，技术优势明显，在新方案尝试使用阶段具有非常强的竞争优势。同时，广东省、山东省在补贴刺激下，海上风电建设规模较高，需要重点关注在广东省、山东省海上 -0.2250-0.04450.13600.31660.49710.677621-4 21-5 21-6 21-7 21-8 21-9 21-1021-1121-12 22-1 22-2 22-3电气设备沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股