2022年首旅酒店会员体系升级分析及产品底层竞争力研究报告（32页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 1. 老牌国资酒店，修炼内功静待回暖释放业绩弹性. 6 1.1. 私有化如家奠定前三甲地位，民企基因注入焕发生机 . 6 1.2. 集团股东赋能优势显著，管理团队融合经验丰富 . 7 1.3. 直营店打开业绩弹性空间，会员粘性助力恢复优于行业 . 8 1.3.1. 直营店占比相对较高，RevPAR 提升有望放大业绩贡献 . 8 1.3.2. 会员体系再升级，消费粘性提升疫后恢复有望优于行业 .10 2. 三年万店成长逐步兑现，开发+激励加持提供助力.12 2.1. 疫情凸显集团优势，供给端尚未修复利好龙头加速抢占市场 .12 2.2. 三年万

2、店目标彰显决心，疫情下展店趋势不变成长逐步兑现 .13 2.3. 轻资产+中高端并行，下沉市场空间同样可观.14 2.3.1. 行业中长尾特征显著，下沉空间仍有 10 倍 .14 2.3.2. 轻管理模式体量虽小，但盈利能力优异亦能带来业绩增量.15 2.4. 销售+激励端齐发力，成长理顺继续兑现 .17 2.4.1. 销售团队扩建改制+收入水平明显提升，筑牢业务开发实力 .17 2.4.2. 管理层+开发团队市场化激励，成长潜力有望激活 .17 3. 产品底层竞争力逐步夯实，成熟模型+新品牌继续提供成长动能.19 3.1. 产品战略聚焦中高端，品牌矩阵丰富迎合市场需求.19 3.2. 中高端

3、：成熟模型差异化竞争，新品牌有望加速跑马圈地.21 3.2.1. 主力品牌如家商旅差异化竞争，迭代升级再添活力.21 3.2.2. 新品牌持续孵化形成组合拳，符合年轻审美疫后有望加速跑马圈地 .24 3.3. 高星酒店华北区具备显著优势，集团酒管有望注入赋能产品力提升&增厚业绩.25 3.3.1. 集团承诺解决同业竞争，高星管理注入提升产品力+增厚业绩 .25 3.3.2. 成立安诺酒店管理公司，为后续万店目标提供产品助力 .28 3.4. 经济型酒店如家升级 NEO，老牌后劲十足竞争力延续 .29 3.5. 定增用于酒店扩张&升级，资金助力加速成长 .30 图表目录图表目录 图 1：首旅酒店

4、业务发展历程 . 6 图 2：酒店集团市占率（截至 21 年 1 月 1 日）. 6 图 3：前十大酒店集团酒店及客房间数（截至 21 年 1 月 1 日） . 6 图 4：首旅酒店品牌矩阵布局完善. 7 图 5：原首旅系酒店（单位：家）. 7 图 6：2016 年如家系各品牌酒店数量（单位：家） . 7 图 7： 公司股权结构(截至 21 年 12 月 16 日) . 8 图 8： 股东首旅集团业务板块丰富多元 . 8 图 9：疫情前营收稳定，其中酒店业务占比 94%-96% . 9 图 10：21 年扣非业绩已经扭亏 . 9 图 11： 三大酒店集团营业成本+费用对比（单位：%） . 9

5、图 12：三大酒店集团盈利能力对比（单位：%） . 9 图 13：21H1 公司酒店运营收入占比约为 75%.10 图 14： 公司直营酒店占比略高于其他集团 .10 图 15： 公司会员人数稳定增长 . 11 图 16： 20 年公司自有渠道入住间夜数占比 77%. 11 图 17： 如家为加盟商提供的融资、采购、产品等价值链一体化赋能.12 图 18： 21 年酒店数量尚未恢复至 19 年水平 .13 图 19： 截至 21 年底，公司酒店数量为 5916 家 .14 图 20： 公司新开店数量不断提升.14 图 21： 公司 Pipeline 数量连创新高，未来成长可期.14 图 22：

6、 中国酒店中长尾分布特征明显（截至 21 年 1 月 1 日） .15 图 23： 酒店客房间数分布情况（截至 21 年 1 月 1 日） .15 图 24： 公司各类型酒店净开店数量 .15 图 25： 云&华驿酒店平均客房间数集中在 35-70 间 .15 图 26： 单体酒店改造云酒店前后对比 .16 图 27： 业主加盟云酒店平均业绩提升可达 26%.16 图 28： 公司酒店开发人员数量提升至 300 人以上.17 图 29： 首旅如家品牌发展战略历程 .19 图 30： 各酒店品牌开店趋势及数量（单位：家） .20 图 31：如家商旅 2.0 活动隔离板商务方桌 .23 图 32：