中矿资源-后发先至资源与锂盐比翼齐飞-220326（39页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 有色金属 小金属 后发先至，资源与锂盐比翼齐飞 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 4 年转型布局，终成锂盐年转型布局，终成锂盐当红当红企业企业。2018 年以来公司收购东鹏新材和加拿大 Cabot 特殊流体事业部，成功从地勘业务切入锂、铯铷等稀有轻金属加工，完成了“地勘+资源+锂盐/铯铷盐加工”产业链的布局。2022年公司收购 Bikita 矿山，建设锂盐 3.5 万吨扩产项目，项目顺利进行，公司将拥有 113 万吨 LCE 当量锂资源， 6 万吨锂盐+6000 吨氟化锂产能， 成为锂盐当红企业。 2.5 万吨在

2、产万吨在产+3.5 万吨扩产，公司业绩换挡锂盐业务。万吨扩产，公司业绩换挡锂盐业务。2021 年 8 月公司一期 2.5 万吨锂盐项目建成投产，预计 2022/2023 年公司将实现 2/2.5万吨产量。2022 年公司计划建设 3.5 万吨锂盐项目，预计 2023 年底建成投产，届时公司将拥有 6 万吨锂盐产能。公司业绩换挡至锂盐业务，进入快速发展阶段。 上游上游强化锂资源布局，预计锂自给率将达到强化锂资源布局，预计锂自给率将达到 83%。公司 Tanco 矿山目前拥有 12 万吨选矿能力，2022 年将扩产至 30 万吨，2025 年预计实现60 万吨选矿能力。Bikita 矿山目前拥有

3、70 万吨选矿能力，公司正在规划扩产。预计 2025 年公司锂资源自给率将达到 83%，基本可以覆盖自身 6万吨锂盐生产。同时 2021 年 12 月公司认购 PWM 的 5.72%股权，获得PWM Case 湖项目的全部锂、铯、钽产品的包销协议，进一步保障未来锂资源的供给。 供需双增，预计全球锂资源保持紧平衡供需双增，预计全球锂资源保持紧平衡。供应：供应：得益于锂行业高景气度，全球锂矿、锂盐湖纷纷扩产，我们预计 2025 年全球锂产量将达到149 万吨。需求：需求：新能源汽车快速放量，碳中和趋势下再生能源驱动储能需求持续增长，预计 2025 年全球锂需求将达到 153 万吨。2022-202

4、5 年年全球锂全球锂短缺短缺 5/1/2/4 万吨，处万吨，处于于紧平衡状态。紧平衡状态。 氟化锂产能翻倍巩固龙头地位，下游扩产行业景气度高涨。氟化锂产能翻倍巩固龙头地位，下游扩产行业景气度高涨。2021 年公司成功将氟化锂产能从 3000 吨扩产至 6000 吨， 国内市占率第一。 公司氟化锂通过供货日本森田化工稳定地切入了特斯拉供应链。 下游六氟磷酸锂不断扩产，预计 2022 年产能增长 52.5%，公司作为行业龙头将进一步受益于六氟磷酸锂高景气度。 垄断全球铯铷资源，享受超额利润。垄断全球铯铷资源，享受超额利润。铯铷盐广泛应用在医疗医药、航空航天、5G 通信、油气钻探、精细化工等领域，其

5、不可替代性和卓越性能已获得相关领域高度认可和规模化使用。 目前公司拥有全球唯二的两座铯铷在产矿山 Tanco 和 Bikita， Tanco 矿山的铯储量为 4.22 万吨氧化铯。 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 325/296 总市值/流通(百万元) 30,835/28,080 12 个月最高/最低(元) 107.79/21.61 相关研究报告：相关研究报告： 中矿资源（002738） 收购 Bikita，强化锂资源布局-2022/02/09 证券分析师：李帅华证券分析师：李帅华 电话：010-88695231 E-MAIL： 执业资格证书编码：S11905210

6、70002 (21%)59%139%220%300%380%21/3/2621/5/2621/7/2621/9/2621/11/2622/1/26中矿资源沪深300 2022-03-26 公司深度报告 买入/维持 中矿资源(002738) 目标价：144 昨收盘：94.8 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司享受着垄断地位带来的超额收益。 同时随着油价不断提升， 全球油气勘探逐渐增多， 公司甲酸铯订单接连不断。 预计公司铯铷