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公用事业行业2022年春季投资策略：保供背景下的转型机遇-220328（38页）.pdf

上传人：铅笔编号：66021 2022-03-29 PDF PDF 38页 2.61MB 18张图表

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报告速读

本文主要内容概括如下： 1. 能源不可能三角的核心矛盾变迁：当前主要矛盾为能源保供和能源转型，次要矛盾为电价。 2. 新能源：全面平价时代，装机成长明确。新能源是成长性最强的子版块，绿电需求提升，绿电溢价显现。历史欠补问题有望缓解，绿电现金流压力释放。 3. 传统能源：多能互补，改革催化价值重估。传统能源与新能源协同发展，优化电源出力曲线并提供现金流支撑。新形势下传统能源的存量价值有望提升。 4. 投资建议：推荐传统能源转型、新能源运营商。 5. 风险提示：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期、煤-电价格传导机制推进低于预期。