新材料行业2024年年报和2025年一季报总结：国产替代+技术突破双轮驱动掘金材料产业高弹性与蓝海机遇-250522（27页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分国产替代国产替代+技术突破双轮驱动，掘金材料产业高弹性与蓝海机遇技术突破双轮驱动，掘金材料产业高弹性与蓝海机遇新材料行业新材料行业 20242024 年年年年报报和和 20252025 年一季报年一季报总结总结基础化工证券研究报告/行业专题报告2025 年 05 月 22 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：孙颖分析师：孙颖执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002Email：分析师：聂磊分析师：聂磊执业证书编号：执业证书编号：S0740521120003Email：分析师：农誉分析师：农誉执业证书编号：执业

2、证书编号：S0740524120001Email：分析师：张昆分析师：张昆执业证书编号：执业证书编号：S0740524050001Email：基本状况基本状况上市公司数430行业总市值(亿元)35,027.26行业流通市值(亿元)31,220.62行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、基础化工在建工程增速拐点渐显，石油石化仍处周期底部震荡2025-05-212、24 年维生素一枝独秀，25Q1精细化工全面开花2025-05-193、民爆利润稳定增长，西部地区景气依旧2025-05-17重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E

3、2023A2024A2025E2026E2027E联瑞新材51.420.941.351.782.222.5554.8938.0028.8923.1620.16买入圣泉集团26.300.931.031.431.732.1128.2025.6518.3315.1812.44买入国瓷材料16.450.570.610.760.911.0828.8227.1221.6418.0815.23买入蓝晓科技45.911.411.552.042.533.1032.5029.6122.5118.1314.83买入万润股份10.710.820.260.430.520.5813.0540.4424.9120.6018

4、.47买入金宏气体18.070.650.420.620.800.9327.6543.2829.1522.5919.43买入广钢气体9.930.240.190.280.390.5040.9952.8434.8725.7319.73买入中复神鹰20.050.35(0.14)0.070.220.3456.75(145.08)286.4391.1458.97增持备注：股价取自 2025 年 5 月 22 日收盘价。报告摘要高速成长赛道高速成长赛道：重视重视 AI 产业大趋势下的产业大趋势下的 AI&电子材料电子材料。整体来看，2024 年高速成长板块营业收入、扣非归母净利润同比分别为+1.4%、+29

5、.6%。2025Q1 高速树脂、先进封装材料、合成生物学等行业收入明显改善，光学膜、OLED 材料板块有所回落。具体来看：1）先进封装材料：）先进封装材料：2024 年行业收入与盈利明显改善，同比分别+28.3%/+31.0%。龙头联瑞新材表现亮眼，收入及扣非归母净利润同比分别+34.9%/+51.0%，收入与盈利持续增长。2025Q1 行业收入、盈利维持快速增长，板块收入及扣非归母净利润同比分别+32.0%/+21.3%。2）高速树脂高速树脂：随着 AI 服务器放量及 X86 服务器加速升级渗透，以电子级 PPO 树脂为例，我们测算至 2025 年全球电子级 PPO 需求有望自 2023 年

6、 1863 吨提升至 5821 吨。3）气体板块气体板块：整体看，24年气体板块收入及扣非归母净利润同比-8.0%/-18.9%。板块整体承压，多数气体价格回落显著。2025 年 Q1，液氧/液氮/液氩均价分别同比 0.7%/-8.1%/-55.4%；光伏特气、超纯氨、甲硅烷瓶气均价均同比出现下滑。整体产品价格同比走低下，2025Q1 气体板块收入及扣非归母净利润同比-3.6%/-4.1%。4）OLED 材料：材料：2024 年&2025Q1：营收规模有所回落，同比分别为-1.9%、-6.7%。2024 年板块收入同比+2.6%；2025Q1板块收入同比+4.0%。受益叠层技术推广、折叠屏及中