建筑建材行业深度报告：BIPV风口提速建筑节能不是空谈-220327（32页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建筑建材行业深度报告 BIPV 风口提速，建筑节能不是空谈 2022 年 03 月 27 日 Table_Summary 2020 年是 BIPV（光伏建筑一体化）发展元年，BIPV 技术及应用场景不断演进，落地项目也日益增多。作为新建材形态，其发展进程值得关注，业内已形成了一些共识，例如 BAPV 主要应用于存量改造，BIPV 更适合新建建筑，以及工商业更适配 BIPV。推广过程则存在诸多痛点待解决，我们从建设方、使用方、运营方 3 个角度梳理：对于建设方，投资较大、回收周期较长，且建设标准不明确，容易出现无法验收

2、的问题；对于使用方，需承使用成本，基于对经济效益、企业自身经营稳定性的担忧，可能会降低使用的积极性；对于运营方，运维周期较长，对企业稳定性更敏感，容易和业主产生利益分歧。此外，在电池路线选择上，晶硅组件拥有高转化效率、低成本、高单位面积容量等特点，因此主要用在屋面场景；薄膜组件户外性能明显更优，尤其是立面场景。 建筑、光伏、建材、家电行业龙头频频切入 BIPV 领域。2020 年以来，建筑与光伏企业战略合作频现，携手布局 BIPV 产业，不断开发各具特色的“建筑光伏一体化”产品。 BIPV 需平衡多方利益，衍生出多种合作模式。参与方出发点不同，投资方更注重电站运行的平稳性，资金回收的周期性；使

3、用者则更注重 BIPV 的质量和能否达到设计标准、是否能为企业带来额外收益，保证企业持续运营。因此，切入点不同商业模式各异，较为典型的包括隆基参股森特模式、“防水”模式、创维模式等。 BIPV 有望带动薄膜电池快速增长。薄膜电池受制于电池量产效率与成本，当前体量目前尚小，但具备能量转换效率高、成本低、温度系数低、弱光效应好、造型美观、透光率高、施工难度低等优势，因此较为适用 BIPV 市场。随着建筑节能标准的强制执行，立面 BIPV 的发展有望带动薄膜电池快速放量。CdTe 是薄膜电池主流技术。2020 年全球薄膜太阳能电池产能约 10GW，产量约6.48GW，其中 CdTe 电池产量约 6.

4、2GW，占比为 95.7%，CIGS 电池产量占比为 4.2%。国内薄膜电企业数量偏少。美国 First Solar 产能规模有明显优势，截至目前，国内实现量产的包括成都中建材、杭州龙焱和中山瑞科 3 家，成都中建材目前在产产能 100MW。CIGS 太阳能薄膜电池，国内实现量产的包括汉能、中建材等，其中，中建材凯盛科技在产产能 300MW，中建材 Avancis 在产产能200MW。 投资建议：建议关注产业链中游 BIPV 系统集成商，推荐【东南网架】 （逐步由钢结构专业分包向 EPC 总承包转型，并与杭州福斯特共同出资覆盖 BIPV 业务） 、 【森特股份】 （由隆基进行 BIPV 产品的

5、研发和制造，森特主导隆顶的推广和建设）以及【精工钢构】 （设立子公司精工绿碳光能） 。关注【龙元建设】 ，以及在薄膜电池、光伏玻璃等领域均有布局的【中国建材】 。 风险提示： 市场竞争加剧的风险； 建筑行业材料价格上涨的风险； 疫情风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002135 东南网架 11.58 0.23 0.42 0.58 50 27 20 谨慎推荐 603098 森特股份 43.10 0.34 0.06 0.60 127 752 72 谨慎推荐 60049

6、6 精工钢构 4.45 0.32 0.35 0.42 14 13 10 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测 （注：股价为 2022 年 3 月 25 日收盘价） 推荐 维持评级 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_ 相关研究 1.建筑建材行业报告：镍、钾、锂、铜布局，建筑资源品标的梳理 2.【民生建材】本周观点 220306：阳春三月+稳增长， “地” “基”表现持续改善 3.【民生建材】2022 年政府工作报告点评：稳增长坚定， 继续看好基建链、 低估值消费建材 行业深度报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免