家电行业基本面量化系列：家电行业2022M2数据策略线上消费景气超预期政策驱动地产预期不断升温-20220321（20页）.pdf

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1、2022年年03月月21日日线上消费景气超预期，政策驱动地产预期不断升温线上消费景气超预期，政策驱动地产预期不断升温基本面量化系列：基本面量化系列：家电行业家电行业2022M2数据数据策略策略1 1核心观点核心观点重点市场地产后周期观察重点市场地产后周期观察：2022年年新房交付新房交付面积同比有望进一步回升面积同比有望进一步回升，二手房交易二手房交易热度仍底部热度仍底部徘徊徘徊。国内市场需求看，1-2月家电社零数据累计同比提升12.7%，国内需求转好；2022年年初至今，中央部门及地方政府因城施策，出台放松限购限贷放松限购限贷和降低利率降低利率、首付比例首付比例等多种政策大力支持地产行业；从

2、二手房交易热度来看， 2月二手房交易热度环比提升5.7%，同比下降36.8%，同比降幅大幅缩窄。海外市场需求看，1-2月家用电器出口承压，出口数量同比下降7.9%，出口金额下降3.6%，但美国地产仍处于恢复中，2022年1月，新建销售数量同比下降16.8%，但已开工私人住宅数量同比提升22%，美国地产整体需求有望保持。家电家电价格与价格与PPI剪刀差观察剪刀差观察：核心原材料价格大幅提升：核心原材料价格大幅提升，叠加终端价格传导受阻叠加终端价格传导受阻，大家电品类毛利率承压大家电品类毛利率承压。2022年2月，线上淘系价格中，洗衣机均价同比下降3%，洗碗机同比上升12%，集成灶同比上升25%，

3、空调均价同比上升5%，同期来看，铜、铝的均价同比变动7%-15%和40-70%，短期看，受外部事件影响，部分原材料的价格预计仍将处于高位震荡区间(截至3月17日钢材、冷轧板、塑料的价格指数分别环比下降0.4%、0.84%、1.53%) ，冰洗电等大家电短期毛利预期可能承压，但提价能力初步显现但提价能力初步显现。线上热度综合观察：线上热度综合观察：2 2月家电景气度显著月家电景气度显著反弹反弹，淘系渠道销售额同比提升淘系渠道销售额同比提升2 2. .4 4% %，京东热度同比提升京东热度同比提升3434. .6666% %，抖音渠道家电销量持续扩容抖音渠道家电销量持续扩容。具体来看，京东渠道上，

4、从主体的角度看可选/必选消费类家电增速分别为37%和32%，均大幅增长；品质生活类和女性消费类家电增幅达50.3%和31.2%，品质生活持续显著跑赢行业增速；地产后周期类家电增速达27%，随着地产政策利好频出传导至购买需求的释放，未来业绩可期；从行业的角度看，生活电器、厨卫大电反弹幅度较大。抖音作为新直播电商，品牌涌入挖掘增量。具体来看，厨房小电综合型头部品牌苏泊尔、九阳月销稳定地位稳固，臻米、华生、 CUKO等品牌则依托电蒸锅、空气炸锅等高增速品类出圈。清洁电器中，扫地机器人赛道格局稳固，科沃斯+yeedi集中度稳定在88%左右，洗地机赛道中添可的集中度则回落到35%，海尔洗地机崛起迅速，U

5、want、德尔玛等新兴品牌也紧随其后，竞争激烈。厨卫大电、按摩仪器等赛道则发展不及预期，但值得注意集成灶品类逐步从流量向购买迈进，火星人、亿田、美大的购买转化从0突破至0.15%、0.17%、0.35%。风险风险提示：提示：京东、抖音、房天下、贝壳的数据回溯历史较短；宏观经济恢复不及预期，居民购买力下降导致家电需求紧缩；局部疫情反复，抑制居民消费热情。2022年年2月，家电行业景气度显著反弹，月，家电行业景气度显著反弹，生活生活电器、厨卫大电器、厨卫大电赛道领航电赛道领航。短期看，。短期看，3月部分地区疫情加剧，线上生活电器及小厨电有望间接受益，而大家电和线下销售则大概月部分地区疫情加剧，线上

6、生活电器及小厨电有望间接受益，而大家电和线下销售则大概率承压；长期率承压；长期看看，Q12022多城利好地产政策频出多城利好地产政策频出，随着利好不断积累，地产后周期边际改善逻辑继续加强，根据房天下的数据，随着利好不断积累，地产后周期边际改善逻辑继续加强，根据房天下的数据，2022年预计新房交付面积进一步提升，虽然年预计新房交付面积进一步提升，虽然短期二手房交易热度回升并不明显，但政策驱动的需求回暖值得关注。短期二手房交易热度回升并不明显，但政策驱动的需求回暖值得关注。清洁电器清洁电器个护健康个护健康厨卫大电厨卫大电厨房小电厨房小电大家电大家电生活电器生活电器视听影音视听影音2月同比13.8%