光庭信息-打造新型汽车工业生态链-220321（27页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 03 月 21 日 强烈推荐强烈推荐-A（首次）（首次） 打造新型汽车工业生态链打造新型汽车工业生态链 中游制造/汽车 当前股价：68.15 元 伴随着智能化、网联化以及电动化发展带来的巨大机遇，汽车电子软件产业链伴随着智能化、网联化以及电动化发展带来的巨大机遇，汽车电子软件产业链上下游通过优势互补、联合研发等方式加速产业创新上下游通过优势互补、联合研发等方式加速产业创新，光庭信息深耕汽车电子光庭信息深耕汽车电子软件领域软件领域 11 年，是其中的佼佼者，首次覆盖，给予年，是其中的佼佼者，首次覆盖，给予 “强烈强烈推荐推荐

2、-A”投资评级投资评级。 “软件定义汽车”时代来临，公司在汽车产业链中地位日益突出。“软件定义汽车”时代来临，公司在汽车产业链中地位日益突出。当下智能网联汽车发展进入快车道，汽车电子系统功能及结构越发复杂，“软件定义汽车”成为汽车行业发展的重要趋势。伴随汽车智能网联化带来的巨大机遇，汽车电子软件产业链上下游参与者以不同的形式进行合作互补，推动汽车电子软件产业集中度提升。光庭信息作为国内汽车软件开发第一梯队，致力于构建以车载操作系统为核心的基础软件平台，凭借公司领先的技术实力及优秀的客户服务能力，公司逐渐从传统软件服务商逐渐转变为战略合作伙伴，在产业链中地位日益突出。 公司与全球头部整车厂及公司

3、与全球头部整车厂及 Tier1 紧密合作紧密合作，在日系客户领域具备明显优势在日系客户领域具备明显优势。凭借高品质的软件工程技术服务和规模化的快速交付能力，公司的产品和服务得到了日本电产、延锋伟世通、弗吉亚歌乐等全球知名汽车零部件供应商的认可，目前与公司合作国内外主流车厂超过 20 家，全球顶尖 Tier1 超过 16家。公司将日系客户作为业务开拓的重要目标，最初公司通过与日系客户建立离岸开发中心（ODC）以构建长期稳定的合作关系，确立了其在日本汽车电子软件市场的重要地位，我们认为公司后续有望充分受益于日本在智能网联汽车领域的加大投入。 首创“超级软件工厂”开发模式，首创“超级软件工厂”开发模

4、式，成本优势助推公司成本优势助推公司打造万人产业园。打造万人产业园。面对指数级别增长的汽车软件代码，公司打造了“超级软件工厂”，可实现数字化制造，缩短软件开发周期，降低开发成本。此外，公司在武汉光谷打造光庭智能网联汽车软件万人产业园，聚焦汽车电子软件研发，助力公司汇聚行业专业人才。公司虽地处华中核心区域，但竞争对手普遍集中在北京等一线地区，公司的人均成本与对手相比要低约 25%，为公司后续扩张打下基础。 首次覆盖，给予首次覆盖，给予“强烈强烈推荐推荐-A”投资评级投资评级。我们预计公司 2021 年至 2023 年营业收入分比为 4.33 亿元、 6.04 亿元、 8.54 亿元， 同比增长

5、30%、 39%、 41%，归母净利润 0.85 亿元、 1.18 亿元、 1.68 亿元， 对应 PE 分别为 74.3X、 53.5X、37.7X，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险、下游行业波动风险、流动性风险。行业竞争加剧风险、下游行业波动风险、流动性风险。 财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入(百万元) 305 334 433 604 854 同比增长 25% 10% 30% 39% 41% 营业利润(百万元) 66 81 95 131 186 同比增长 228%

6、 23% 17% 39% 42% 归母净利润(百万元) 59 73 85 118 168 同比增长 -16% 24% 16% 39% 42% 每股收益(元) 0.85 1.05 0.92 1.27 1.81 PE 80.6 64.8 74.3 53.5 37.7 PB 12.1 10.7 3.1 3.0 2.8 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（万股） 9262 已上市流通股（万股） 2133 总市值（亿元） 63 流通市值（亿元） 15 每股净资产（MRQ） 5.1 ROE（TTM） 17.0 资产负债率 17.6% 主要股东 朱敦尧 主要股东持股比例 42.01% 股