光庭信息-专注汽车软件产品线持续延展-220317（21页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 光庭信息光庭信息(301221 CH) 专注专注汽汽车软件，产品线持续延展车软件，产品线持续延展 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级( (首评首评):): 买入买入 目标价目标价( (人民币人民币):): 84.37 2022 年 3 月 17 日中国内地 计算机应用计算机应用 全域汽车软件方案提供商全域汽车软件方案提供商，给予“买入”评级，给予“买入”评级 公司为全域汽车软件方案提供商，产品及服务涵盖了构成智能网联汽车核心的智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域。在发展历程中，公司与领先汽车电子厂

2、商合作，软件开发能力不断增强，产品线持续拓展。近年来，汽车电子软件和技术服务成为公司重要的增长驱动力，收入占比从 2018年的 80.2%增长到 2020 年的 94.8%。随着汽车电子架构的变革，公司或凭 较 强 的 软 件 能 力 受 益 。 预 计 公 司2021-2023 年 收 入 分 别 为4.37/5.95/8.22 亿元，EPS 分别为 0.87/1.28/1.77 元。可比公司 2022 平均66xPE（wind 一致预期） ，给予 66x PE，目标价 84.37 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 与领先厂商深度合作与领先厂商深度合作，产品线迅速延展，产品线迅速延展 公司专

3、注汽车电子软件的开发，与领先厂商进行深度合作。在智能座舱领域，公司与领先的汽车电子厂商佛吉亚歌乐合作，并逐渐形成了高品质全域全栈软件开发和规模化快速交付的能力，在智能座舱领域的产品能力逐步累积。在电控领域，公司与日本电产合作，通过共建联合实验室，推出联合产品的方式不断提升产品力。早期公司与车厂的合作主要集中于车载导航系统、车载仪表系统，随着产品力的增强，公司与车厂的合作逐步向自动驾驶、智能驾驶演进，反映了公司在合作中产品能力的增强。公司或凭产品拓展能力，不断提升市场空间。 汽车软件重要性提升，公司或凭较强的软件能力受益汽车软件重要性提升，公司或凭较强的软件能力受益 随着汽车智能化的逐步推进，汽

4、车电子架构正逐步由原先的分布式架构，向能够以更低成本支撑更加复杂智能化功能的域架构转变，汽车电子软件与硬件间有望逐步解耦分层，在这一产业变革中，具备较强汽车软件能力的厂商有望受益。公司通过“软件工厂”模式，打造了先进的开发流程体系、品质保证体系和可持续改进机制。此外，公司具备软件基础架构设计能力，基于 AUTOSAR 的软件架构设计能力已经通过高级驾驶辅助系统与新能源电驱动系统等产品得到客户的认可。未来公司有望凭借较强的软件能力受益于汽车软件行业的发展。 专注汽车软件，产品线持续延展专注汽车软件，产品线持续延展 公司专注于汽车软件的开发需求，2017 年至今，与软件开发相关的收入占比始终保持在

5、 90%以上。公司掌握了座舱域、驾驶域、新能源电机电控等领域核心技术，具备了从底层操作系统、基础软件、应用软件到云端软件的全方位的产品开发和测试验证能力。未来有望持续受益于汽车智能化。 风险提示：汽车智能化进程不及预期、宏观经济低迷。 基本数据基本数据 目标价 (人民币) 84.37 收盘价 (人民币 截至 3 月 16 日) 63.60 市值 (人民币百万) 5,891 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 277.02 52 周价格范围 (人民币) 62.04-112.21 BVPS (人民币) 5.08 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计

6、年度会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入 (人民币百万) 304.57 334.37 437.44 595.38 822.27 +/-% 25.46 9.78 30.82 36.11 38.11 归属母公司净利润 (人民币百万) 58.72 73.01 80.56 118.92 163.49 +/-% (15.89) 24.34 10.34 47.62 37.47 EPS (人民币，最新摊薄) 0.63 0.79 0.87 1.28 1.77 ROE (%) 15.95 17.52 6.23 5.40 6.98 PE (倍) 100.32 80.68 73