基础材料和工程服务行业：基建产业链投资机会梳理-220310（18页）.pdf

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1、2022年年3月月10日日基建产业链投资机会梳理基建产业链投资机会梳理中信证券研究部中信证券研究部 基础材料和工程服务行业基础材料和工程服务行业1 1资料来源：Wind，中信证券研究部，注： 2021年为截止9月的数据资料来源：Wind，中信证券研究部， 2020年数据为假设不发生疫情可能的新增专项债金额安排土地出让收入在政府性基金中的重要性逐步上升土地出让收入在政府性基金中的重要性逐步上升地方政府专项债每年的扩张节奏地方政府专项债每年的扩张节奏适度适度积极的财政政策积极的财政政策财政政策保持适度积极财政政策保持适度积极，预计赤字规模小幅增长预计赤字规模小幅增长，但对应的赤字率可能回归到但对应

2、的赤字率可能回归到3%左右的水平左右的水平。土地市场显著降温将为政府性基金收入带来较大压力土地市场显著降温将为政府性基金收入带来较大压力，地方政府地方政府专项债专项债规模预计较去年规模预计较去年继续增长继续增长。657075808590952012201320142015201620172018201920202021%国有土地出让收入占政府性基金收入的比重3,0004,0005,5008,0008,0007,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002015201620172018201920202021亿元地方政府专项债每年新增额

3、度rXpVOAbVnUyX6MaO8OsQpPmOtRiNpPmPjMqRnM9PrRwPMYpNrONZoOxO2 2随着随着2021年四季度以来稳增长政策逐步加码年四季度以来稳增长政策逐步加码，专项债发行提速且侧重传统基建领域专项债发行提速且侧重传统基建领域，或可或可带动带动2022年基建年基建投资增长投资增长6.5%。节奏上有望前高后低节奏上有望前高后低，一季度基建投资增速或达到一季度基建投资增速或达到10%。资料来源：Wind，中信证券研究部测算稳增长政策下，传统基建将逐步发力稳增长政策下，传统基建将逐步发力预计预计2022基建投资将呈现前高后低基建投资将呈现前高后低趋势，助力稳增长（

4、单位：亿元）趋势，助力稳增长（单位：亿元）2021年底及年底及2022年初以来专项债提速且侧重传统基建领域年初以来专项债提速且侧重传统基建领域0%5%10%15%20%25%30%35%40%市政建设和产业园区基础设施交通基础设施社会事业保障性安居工程农林水利生态环保其他能源、城乡冷链物流基础设施新增地方政府债券资金投向占比2022年1月2021年Q42021年全年 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新增专项债金额（亿元）2020A2021A2022A2021年四季度新年四季度新增增1.2万万亿2

5、022年初年初专项债明明显提升提升 -8,000 -6,000 -4,000 -2,000 - 2,000 4,000 6,000 8,0002019年Q1 2019年Q2 2019年Q3 2019年Q4 2020年Q1 2020年Q2 2020年Q3 2020年Q4 2021年Q1 2021年Q2 2021年Q3 2021年Q4基建投资（同比变动）按照6:4的滞后节奏估算专项债效果（同比变动）基 建 投 资 增基 建 投 资 增速速固定资产投资完成额增加值固定资产投资完成额增加值（亿元亿元）对应对应GDP支出法增加值支出法增加值（亿元亿元）对应对应GDP支出法增速支出法增速（以以2020年数

6、据为基年数据为基数静态测算数静态测算）1%1,8821,1300.11%3%5,6453,3900.33%5%9,4085,6500.55%7%13,1727,9100.77%9%16,93510,1700.99%3 3资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部，注：2020年数据为假设不发生疫情可能的新增专项债金额安排地方专项债额度地方专项债额度专项专项债更多债更多投向基建和民生建设（投向基建和民生建设（2020年）年）专项债或侧重于传统基建专项债或侧重于传统基建专项专项债更多投向基础设施建设以及老旧小区改造债更多投向基础设施建设以及老旧小区改造、城市更新等项目中城