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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 模拟龙头，国产替代正当时 圣邦股份(300661)国内模拟国内模拟 ICIC 龙头企业龙头企业，打造模拟全平台打造模拟全平台 圣邦股份成立于 2007 年，2017 年创业板上市，是一家专注于高性能模拟芯片设计及销售的高新技术企业。公司产品主要涵盖信号链和电源管理两大领域，截止 2023 年年报披露，公司拥有 32大类 5200 余款产品，可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等领域。公司近三年电源管理类产品与信号链类产品营收比约为 7:3。截止 2024 年三季报，公司总营收和归母净利润分别同比增长 29.96%和 100.57

2、%。公司创始人系专业背景出身，曾在 TI 等国际大厂工作多年，同时公司近年来持续引进海外专业人才，夯实技术研发实力，积蓄高成长动力。长坡厚雪长坡厚雪赛道赛道，国产国产空间巨大空间巨大 模拟芯片模拟芯片行业具有行业具有以下几大特点：以下几大特点：1 1）研发研发高度经验依赖性高度经验依赖性，2 2）产品长产品长生命生命周期性周期性，3 3）产品产品种类种类的多样性的多样性。以上特性。以上特性造就了模造就了模拟芯片行业拟芯片行业长坡厚雪长坡厚雪的高壁垒特征。的高壁垒特征。同时模拟芯片市场空间极大，根据 IC insights 数据，2025 年全球模拟市场规模有望达到825 亿美元，2021-20

3、25CAGR 为 9.7%。但国产化自给率较低，据中国半导体协会数据显示，国内模拟芯片自给率仅为 12%，国产空间巨大。当下国产替代大趋势之下，为国产模拟芯片提供持续成长动力。研发研发持续持续投入投入+产品产品拓展，拓展，借国产替代迎风而起借国产替代迎风而起 高度重视研发创新投入高度重视研发创新投入，近年来近年来公司研发费用率总体维公司研发费用率总体维保持逐年保持逐年增高增高，即便在 2023 年整体行业处于下行周期，公司依然坚定对研发的重视，研发投入费用创造新高 7.37 亿元，研发费用率达到 28.28%。公司公司产品料号不断丰富产品料号不断丰富，目前产品料号超 5200 余款，拟打造模拟

4、芯片全平台。并且公司并且公司积极拓展新市场积极拓展新市场打开成长打开成长空间空间，一方面稳固自身产品在消费市场竞争力，一方面不断向汽车电子与工业控制等领域开拓市场。公司坚定高投入研发，不断丰富产品矩阵，在模拟芯片的行业特征下，核心竞争力突显，在在当下中美贸易摩擦导致的国产化替代大趋势下，当下中美贸易摩擦导致的国产化替代大趋势下，有望在未来赢得有望在未来赢得巨大巨大市场空间。市场空间。投资建议投资建议 我们预计公司 2024-26 年营业收入分别为 33.00、40.28、49.67亿元，同比 26.2%、22.0%、23.3%；归母净利润分别为 5.49、7.20、9.76 亿元，同比 95.

5、5%、31.2%、35.5%；EPS 分别为1.16、1.52、2.06 元。2025 年 4 月 12 日股价为 114.49 元，对应 PE 分别为 99X、75X、56X。首次覆盖，给予“增持”评级。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：114.49 Table_Basedata 股票代码：股票代码：300661 52 周最高价/最低价：119.86/59.4 总市值总市值(亿亿)542.34 自由流通市值(亿)520.06 自由流通股数(百万)454.24 Table_Pic 分析师：单慧伟分析师：单慧伟 邮箱：

6、SAC NO：S1120524120004 联系电话：相关研究相关研究 -10%11%31%51%72%92%2024/042024/072024/102025/012025/04相对股价%圣邦股份沪深300Table_Date 2025 年 04 月 12 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 184216 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 风险提示风险提示 新产品研发风险，市场竞争加剧风险，原材料以及封测价格波动风险，人才流失风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 预测 Table_profit 财务摘要 2022A2022A 2023