东方电子-智能电表：东方电子的另一张王牌-220303（21页）.pdf

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1、华西计算机团队华西计算机团队2022年3月3日智能电表：东方电子的另一张王牌请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|公司跟踪研究报告 核心逻辑泛在物联网建设+疫情需求快速释放，电表迎来爆发式增长。（1）国家电网提出到2024年建成泛在电力物联网，智能电表是电力物联网的感知层终端，或受益泛在电力物联网建设。（2）2018-2019年智能电表迎来更换周期，受疫情影响，硬性更换需求被积压。2021年-至今，电表需求爆发式增长，国家电网单相智能电表同比增长28.25%，三相智能电表价格提升。我国智能电表市场订单分散，竞争格局趋于稳定。从过

2、往国网统招订单情况看，三星医疗、华立科技、威思顿、国电南瑞、威胜集团处于第一梯队，市场份额均在3%-5%左右。东方电子威思顿：智能电表领先企业。（1）公司位于国内智能电表第一梯队，国网统招连续六年保持三甲；需求释放背景下，订单量和订单金额有望大幅增长。（2）产品力卓越，技术实力持续领先；高压电能表入选冠军产品名单，同时是国内唯一一家提供数字式一二次融合柱上断路器方案的厂家。投资建议：东方电子业务产品完全对标国电南瑞，十四五期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩有望迈上新台阶。维持盈利预测如下：预计2021-2023年公司的营业收入为43.3/53.4/66.1亿元，归母净利润为3.4

3、/4.5/6.3亿元，每股收益（EPS）为0.26/0.34/0.47元，对应2022年3月3日收盘价7.24元，PE分别为28/21/16倍，强烈推荐，维持“买入”评级。风险提示：1）市场份额被竞争对手挤压；2）国网、南网投资不及预期；3）经济下滑导致的系统性风险；4）管理风险。2资料来源：华西证券研究所 qWsYxXaUnUzWaQ8Q9PnPmMmOpNeRoOoNkPnNrN6MoOvNuOnQzRuOnPmQ目录301、东方电子智能电表跟踪02、投资建议与风险提示 01东方电子智能电表跟踪4 1.1什么是智能电表？智能电表是智能电网(智能配电网)数据采集的基本设施，具有原始电能数据采

4、集、计量和传输的任务，是实现信息集成、分析优化的基础。智能电表除了基础电表功能外，还具有双向多种费率计量功能、用户端控制功能、多种数据传输模式的双向数据通信功能、防窃电功能等智能化的功能。智能电表的意义: 1)可以为用户提供更详细的用电信息，确保用户合理的使用电量，进而减少温室气体的排放；2)电力供应商可以根据用户需求灵活定价，推动电力市场价格体系改革；3)配电公司可以更快检测和排除故障，及时响应强化电网控制和管理。5 三相电表工作原理图智能电表实物图 1.2 智能电表是电力物联网的基础国家电网提出，第一阶段在2021年初步建成泛在电力物联网，第二阶段到2024年建成泛在电力物联网。其中感知层

5、是电力物联网的基础层和数据来源，感知终端包括传感器、电子标签、量测装置、监测装置等产品，可以实现能源互联网中全面感知，数据分析优化等。智能电表是典型的电力物联网的感知层终端，是电力物联网的基础，同时也是故障抢修、电力交易、运输、监测的数据源。在该应用场景下: 1）工商用户，可以采集客户数据并智能分析，为企业管理提供支持；2) 家庭用户,“互联网+家庭能源管理”双保障可以实现优化用电。6 智能电表在泛在电力物联网建设中的应用场景 1.3 电能表的发展历史我国智能电表分为四个阶段：1)2009年-2014年，智能电表行业快速发展，用户采集率快速提升；2) 2015年-2017年，智能电表普及阶段，

6、覆盖率超预期，招标开始下滑，2017年覆盖率为99.03%；3)2018-2019年，智能电表8-10年寿命已至，更换周期到来，需求回暖；4)2020年-至今，疫情叠加快需求释放，电表需求爆发式增长。7 智能电表的发展阶段产品代数产品代数产品名称产品名称产品特征产品特征产品图例产品图例第一代最早的电表重达几十公斤、笨重、精度无保证第二代感应式成本低廉、准确度低、方便维修第三代机电式一体化、使用寿命、准确度有所提升第四代电子式功能强大、准确度高、维修成本高第五代智能电表功能强大、实现电表统一规范、准确度高、全抄读 1.4 智能电表行业现状智能电表是电网建设的关键终端。随着电网建设推进，智能电表需