硅烷科技-电子级硅烷气+氢气双轮驱动优质客户护航公司成长-220303（36页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 深耕工业气体行业，电子级硅烷气深耕工业气体行业，电子级硅烷气+ +氢气双业务驱动公司成长。氢气双业务驱动公司成长。硅烷科技自成立以来深耕工业气体行业，目前主要产品为氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气。公司氢气主要应用于尼龙行业，客户主要为神马尼龙化工；硅烷气主要应用于半导体、面板和光伏行业，客户包括 TCL 华星、隆基股份、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升等一系列行业龙头企业。公司 2020/2021H1 实现营收 5.11 亿元/3.69亿元，分别实现同比增长

2、 38.49%/36.05%；2020/2021H1 实现归母净利润 4991 万元/5108 万元，分别实现同比增长 156.34%/17.28%。公司2020/2021H1 毛利率分别为 22.70%/23.58%，随着公司产能提升毛利率趋于稳定。公司本次拟公开发行不超过 7823 万股人民币普通股，拟募集资金 6 亿元，用于硅烷装臵冷氢化系统技改项目、500 吨/年半导体硅材料项目和补充流动资金。 工业气体行业下游应用广泛，主要领域需求均处于增长状态。工业气体行业下游应用广泛，主要领域需求均处于增长状态。工业气体是现代工业的基础原材料，在国民经济中有着重要的地位和作用，下游领域包括半导体

3、、液晶面板、光伏、新材料、新能源、高端装备制造等新兴行业以及冶金、化工、机械制造等传统行业，对国民经济的发展有着战略性的支持作用，被誉为“工业的血液” 。具体到细分行业来看，硅烷气下游行业主要包括半导体、显示面板、光伏行业等，新兴的还有如先进陶瓷、复合材料等行业，其中半导体、显示面板、光伏行业在国家政策支持和需求旺盛下持续保持增长。氢气行业在石油化工、电子工业、冶金工业、食品加工、浮法玻璃、航空航天等方面有着广泛的应用，国内当前下游主要仍以合成氨为主，根据卓创资讯数据，合成氨需求占氢气需求比例约为 46%左右；下游应用中氢燃料电池行业具备较好前景，但当前处于起步阶段，行业需求仍低。当前行业仍以

4、外国企业为主，海外四大气体巨头占据了我国电子特气市场 88%的份额，国内企业占比仍低，仍处于追赶阶段。 硅烷科技增速较可比公司更快，当前规模处于可比公司较低水平。硅烷科技增速较可比公司更快，当前规模处于可比公司较低水平。硅烷科技主营硅烷气和氢气的研产销，不存在完全可比的上市公司，选取部分工业气体公司作为对比。以 2021H1 为例，公司资产规模显著低于金宏气体、和远气体，与凯美特气和华特气体接近；营收和净利润方面，硅烷科技近几年通过收购实现了营收和净利润规模的快速增长，当前营收规模已超过凯美特气，净利润规模已超过和远气体。 投资建议：投资建议：公司为国内工业气体优势企业，在电子级硅烷气和氢气方

5、面具备竞争优势，主要客户覆盖 TCL 华星、隆基股份、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升等行业龙头企业，有望受益于半导体、光伏、显示面板等下游行业的增长。公司公告已申报北交所，当前进入受理阶段，发行底价 7.8 元/股对应 PE-TTM 18 倍，建议关注。 风险提示：风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、产业政策调整风险行业竞争加剧、原材料价格波动、产业政策调整风险 Tabl e_Ti t l e 2022 年年 03月月 03 日日 硅烷科技硅烷科技：电子级硅烷气电子级硅烷气+氢气双轮驱动，优质客户护航公司成长氢气双轮驱动，优质客户护航公司成长 Tabl e_BaseI nf o 新三

6、板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 德源药业: 产品销售结构优化，2021 年营收同比增长29.56% 2022-02-26 星辰科技：航空航天+军用伺 服 系 统 快 速 增 长 ，2021Q4 业绩大幅度改善 2022-02-26 富士达：航天+防务+民品三大领域全面发展，2021归母净利润预计超 1 亿 2022-02-24 IPO 观察：北交所意向公司347 家，近一周 IPO 发审委8 家企业过会 2022-02-23 北交所开市满 3 月，再看打新机会如何？ 2022-02-22 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限