纺织服饰行业洞察海外之斯凯奇：差异定位踵事增华-250329（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 纺织服饰纺织服饰 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-03-29 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 2%0%0%相对收益 1%2%-11%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）104 总市值（亿）6123 流通市值（亿）6102 市盈率（倍）21.51 市净率（倍）1.68 成分股总营收（亿）4803 成分股总净利润（亿）275 成分股资产负

2、债率（%）41.44 相关报告 政策提振消费，静待东风来临-20241225 品牌分化，制造反转-20240121 Table_Author 证券分析师：刘家薇证券分析师：刘家薇 执业证书编号：S0550520040001 021-20361258 证券证券分析师分析师：苏浩洋：苏浩洋 执业证书编号：S0550524100004 13321872331 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 洞察海外之斯凯奇：差异定位，踵事增华洞察海外之斯凯奇：差异定位，踵事增华 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 在本篇报告中，我们对于海外运动品牌斯凯奇发展历史及其在国际市场的经营策

3、略进行复盘，为国产品牌出海扩张借鉴经验。斯凯奇斯凯奇，从休闲鞋起家到运动休闲综合公司，从休闲鞋起家到运动休闲综合公司。斯凯奇 1992 年创立于美国，早期凭借大众休闲产品迅速在美国市场打响名号；1999 年上市之后在产品端扩充轻运动品类，仍以时尚风格作为卖点。同时公司开始在海外设立子公司、开设零售店等布局国际市场；2010 年推出的 GOrun 跑鞋帮助公司成功打入专业运动领域，而后公司强化“舒适”科技研发，逐渐补足专业运动产品矩阵。2013 年以来公司加大海外市场投入，目前已成长为美国第二大运动鞋品牌，全球前五大运动鞋服品牌。2024 年实现营业收入 89.7 亿美元，净利润 6.4 亿美元

4、。斯凯奇的成功源自于斯凯奇的成功源自于：1）美国市场的差异化竞争，在专业运动品类竞争激烈的情况下，斯凯奇选择以休闲鞋切入市场，以更低的价格吸引年轻潮流群体。具备一定消费者基础后切入专业运动赛道，逐渐扩张为综合性运动休闲品牌；2）国际市场的前瞻布局，斯凯奇于上市以来便开始加大国际市场投入，通过分销商/设立子公司/合资公司等形式布局扩张。截至 2024 在海外拥有 1177 家直营门店。何以在中国市场成功？何以在中国市场成功？2007 年末斯凯奇同联泰集团成立合资公司共同开拓中国市场，2024 年斯凯奇中国零售额已达到 240 亿元，凭借的是：1）产品端）产品端，早期通过 DLites 等优势产品

5、获得消费者关注，以“舒适科技”建立消费者心智，定价于国际龙头与国产品牌之间的价格带，重视本土化设计以迎合中国消费者审美；2）营销端）营销端，通过签约代表性明星、举办公益活动、当地知名 IP 合作等形式增加品牌曝光，在营销宣传中关注尊重当地文化；3）渠道端）渠道端，经历了前期直营布局一线城市，经销商合作在二三线城市快速拓店的阶段，目前中国门店已超 3500 家。2020 年起渠道发展进入新阶段，推动 DTC 转型、下沉市场开拓及新零售领域布局。渠道战略伴随零售环境变化而及时调整；4）供应链端）供应链端，中国建设物流中心，优化消费者服务的同时践行社会责任。东南亚鞋服市场空间东南亚鞋服市场空间几何？

6、几何？目前安踏体育、海澜之家及 361 度等国产领先品牌已经加速布局海外市场。作为出海第一站，东南亚基于经济发展及人口基数、年龄结构等因素，鞋服市场空间广阔且有望保持快速增长。且当地鞋服市场集中度仍处于较低水平，当地规模品牌较少，消费者对于国际新进品牌接受度较高。从渠道来说，当地现代化百货及购物中心足以支撑国际品牌开店布局，电商渠道近年来在疫情影响下加速发展，渗透率提升趋势下有望保持高速增长。风险提示：风险提示：市场竞争加剧，海外门店拓展不及预期，新品开发及销售不及预期，宏观政治经济波动风险，汇率波动风险等 -30%-20%-10%0%10%20%30%2024/32024/62024/9 2