迪阿股份-一生只一人钻饰国牌光芒初绽-220228（19页）.pdf

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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 迪阿股份（迪阿股份（301177301177） ：一生只一人，一生只一人，钻饰国牌光芒初绽钻饰国牌光芒初绽 2022 年 2 月 28 日 推荐/首次 迪阿股份迪阿股份 公司报告公司报告 DR 品牌：情感内涵与增值服务赋予品牌溢价品牌：情感内涵与增值服务赋予品牌溢价。迪阿股份主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，为婚恋人群定制高品质求婚钻戒、结婚对戒等钻石镶嵌饰品。品牌定位中高端消费的消费升级需求，通过定制化与增值服务为品牌带来溢价空间。DR 坚持“男士一生仅能定制一枚”DR 求婚钻戒，为

2、消费者传递了品牌的核心爱情观，并以该品牌内涵为核心，通过自营以该品牌内涵为核心，通过自营模式模式+定制化销售定制化销售+互联网营销建立经营壁垒并拓宽护城河，形成可持续性竞互联网营销建立经营壁垒并拓宽护城河，形成可持续性竞争优势。争优势。行业规模稳中有升，集中度提升背景下，行业规模稳中有升，集中度提升背景下，DR 快速发展有望跻身行快速发展有望跻身行业前列。业前列。2020 年我国钻石需求量达到 707 亿元，与美、日等发达国家比尚有5-15 倍的增长空间。DR 品牌作为国内钻饰领先品牌，近年来快速发展，未来有望跻身国内整体珠宝行业前列。 全自营模式快速扩张，渠道建设巩固竞争优势全自营模式快速扩

3、张，渠道建设巩固竞争优势。DR 品牌现有门店总计 375家，并坚持全自营模式形成统一运作，巩固品牌整体形象和内涵。同时，公司积极布局线上，多平台网店铺设的同时，通过 DTC 模式进行互联网营销，全平台拥有累计超过 2000 万粉丝，大幅高于竞品，品牌影响力持续扩张。未来，公司将持续直营拓店，强化一线城市渗透，布局二三线核心商圈，同时利用渠道网络强化品牌形象，巩固品牌核心竞争力。 供应链体系供应链体系保障高库存周转，保障高库存周转，信息管理系统信息管理系统支撑公司高效有序运转支撑公司高效有序运转。公司供应链管理平台能够实现多渠道共享库存、自动供应商派单等功能，有效提升供应链的整体协同效应，保证了

4、公司存货周转率显著高于同业。公司构建起灵活高效的信息管理系统架构，并持续进行数字化探索和应用创新，公司建立了集合前中后台为一体的信息系统管理体系，前台系统实现多渠道流量统一管理，中台系统实现公司运营自动化与管理网络化，后台系统汇集订单及财务数据确保业务稳健规范运转。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级： 公司凭借独特品牌定位+营销与渠道扩张+高效供应链，实现持续成长。我们预计公司 2021-2023 年净利润分别为 13.0、18.5、24.1亿元，对应 EPS 分别为 3.25、4.63、6.04 元。当前股价对应 2021-2023 年PE 值分别为 29、20、16 倍。首次覆盖，给

5、予“推荐”评级。 风险提示：风险提示：宏观经济下行，珠宝类存货跌价，客户个人信息安全问题等。 财务指标预测 指标指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,664.51 2,464.50 4,623.34 6,599.92 8,663.12 增长率（%） 10.96% 48.06% 87.60% 42.75% 31.26% 净归母利润（百万元） 263.91 563.30 1,298.70 1,851.83 2,414.24 增长率（%） -3.18% 113.42% 130.55% 42.59% 30.37% 净资产收益率（%） 39.43% 5

6、0.37% 63.01% 55.22% 47.91% 每股收益(元) 0.73 1.56 3.25 4.63 6.04 PE 128.88 60.31 28.98 20.32 15.59 PB 50.61 30.28 18.26 11.22 7.47 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研设计，为婚恋人群定制高品质求婚钻戒、结婚对戒等钻石镶嵌饰品。公司主品牌DR 求婚钻戒（Darry Ring） ，坚持“男士一生仅能定制枚”DR 求婚钻戒并提供一系列增值服务。 资料来源：公司公告、WIND 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事