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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 AI 赋能端侧创新，打开公司成长天花板 歌尔股份(002241)全球声光电一体化龙头厂商全球声光电一体化龙头厂商 歌尔股份：歌尔股份：公司成立于 2001 年，2008 年于深交所上市。成立初期公司主要从事微型声学元器件业务。2010 年在大客户战略指引下，歌尔成功进入苹果供应链。2015 年起公司实施“零件+成品”战略，逐步打造精密零组件+智能声学整机+智能硬件三大产品矩阵，聚焦全球科技和消费电子行业领先客户，为其提供行业一流的垂直整合产品解决方案和“一站式”的研发制造服务。AI/XRAI/XR 眼镜：成长空间广阔，前瞻布局未来可期眼镜：成长空间广阔，

2、前瞻布局未来可期 VRVR 眼镜短期出货承压。眼镜短期出货承压。Meta 引领 VR 发展趋势，2024 年市场份额超 75%。据 The Information 报道，Meta 预计在 2026 年发布两个版本的 Quest 4，代号为 Pismo Low 和 Pismo High；2027 年推出代号为 La Jolla 的高端 Quest 头显。我们认为，新品迭代+内容生态完善有望推动 VR 眼镜销量恢复增长。AI/ARAI/AR 眼镜趋势已来。眼镜趋势已来。AI 赋能下，AI 眼镜可以第一视角进行人机交互，实现实时翻译、物体识别、智能问答等功能，未来有望成为用户全场景的生活助手。AI

3、赋能下，AI 眼镜作为 AR 眼镜的过渡方案，有望推动 AR 眼镜加速。我们预计，2025 年全球 AI 眼镜销量有望 800 万副，2030 年销量有望增长至超 1 亿副。歌尔：歌尔：作为全球 XR 代工龙头，公司通过内生布局（XR 光学/光机技术、整机解决方案等）+外延投资（收购驭光科技等）打造核心竞争力。与此同时绑定核心大客户，成为 Meta、Pico、索尼等头部厂商的核心代工厂商，市场份额遥遥领先。TWSTWS 耳机：耳机：AIAI 赋能带来新机遇，立足大客户驱动增长赋能带来新机遇，立足大客户驱动增长 受益受益 AIAI 端侧落地，全球端侧落地，全球 TWSTWS 耳机出货恢复增长。耳

4、机出货恢复增长。2024 年以来已有多款 AI 耳机陆续上市，AI 技术助力耳机实现智能交互、实时翻译、音质提升（降噪处理和自适应空间音频）、健康监测（听力评估和姿势检测）等功能，在提高用户的使用体验的同时，驱动耳机实现从传统的音频输出设备向全面的智能生活助手的转变。据 Canalys 数据，2024 年全球 TWS 出货量达到 3.32 亿台，同比增长 12.6%。随着端侧 AI 技术的日益成熟，AI 耳机有望持续拓展和深化场景应用，为耳机市场带来新的增长驱动力。歌尔：歌尔：公司已与苹果、华为、OPPO 等头部客户达成紧密合作，与此同时公司零件整机协同发展，提供一站式解决方案，助力 TWS业

5、务稳定发展。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：27.19 Table_Basedata 股票代码股票代码：002241 52 周最高价/最低价：30.63/14.57 总市值总市值(亿亿)945.11 自由流通市值(亿)834.41 自由流通股数(百万)3,068.80 Table_Pic 分析师：单慧伟分析师：单慧伟 邮箱： SAC NO：S1120524120004 联系电话：联系人：陈天然联系人：陈天然 邮箱： SAC NO：联系电话：相关研究相关研究 -15%3%22%40%58%76%2024/032024/

6、062024/092024/122025/03相对股价%歌尔股份沪深300Table_Date 2025 年 03 月 17 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议投资建议 我们预计公司 2024-26 年营业收入 1003.86、1064.34、1183.03 亿元，同比+1.84%、+6.02%、+11.15%；归母净利润分别为 26.54、34.79、45.01 亿元，同比+143.91%、+31.07%、+29.39%；EPS 分别为 0.76、1.00、1.29 元。2025 年 3 月 14 日股价为