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1、证券研究报告报告评级：强于大市丨维持智驾时代来临，智驾时代来临，如何把握整车行情？如何把握整车行情？国联民生证券汽车研究团队国联民生证券汽车研究团队请务必阅读报告末页的重要声明12025年03月17日2025年03月17日目录录第一部分第一部分第二部分第二部分第三部分第三部分第四部分第四部分第五部分第五部分智驾时代来临，或开启新一轮牛市智能化时代，如何选择整车企业？智能化时代，如何对整车进行估值？投资建议：关注技术领先的整车企业风险提示2zXmYnNsNwOxOnQrPaQcMaQpNmMpNrMiNqQsRjMqRwO8OoOyRNZtRrRMYpMzR1、智驾时代来临，或开启新一轮牛市3高

2、阶智驾渗透率突破高阶智驾渗透率突破10%10%，进入加速发展阶段，进入加速发展阶段2023年以新势力为代表的车企开始推出搭载高速NOA的车型，到2024年已经升级至城区NOA，代表车企或品牌包括小鹏、问界、理想等，高阶智驾渗透率也进入5%-30%阶段，随着各大车企纷纷推出搭载具备NOA的车型，产业进程有望加速。我们将标配高速我们将标配高速NOANOA或自动变道辅助或自动变道辅助ALCALC功能定义为功能定义为L L2 2+，根据高工智能汽车和中保信数据根据高工智能汽车和中保信数据，20242024年年L L2 2+车型累计销量车型累计销量260260.0 0万辆万辆，渗透率达到渗透率达到111

3、1.3 3%，20242024年年4 4月以来月度渗透率均超过月以来月度渗透率均超过1010%。4资料来源：高工智能汽车，中保信，国联民生证券研究所L2+L2+月度上牌销量及渗透率月度上牌销量及渗透率不同智能驾驶级别月度销量占比不同智能驾驶级别月度销量占比0%2%4%6%8%10%12%14%0510152025303540L2+上牌（万辆）L2+月度渗透率（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%L1及以下L2L2+特斯拉特斯拉FSDFSD进入中国，加速消费者智驾教育进入中国，加速消费者智驾教育特斯拉特斯拉FSDFSD V V1313性能全面提升性能全面提升，

4、20252025年进入中国年进入中国有望有望引发新一轮汽车板块的引发新一轮汽车板块的“鲶鱼效应鲶鱼效应”。2024年11月8日，根据中国汽车工业协会等相关部门通报，特斯拉成为首批符合汽车数据安全合规要求的企业之一，特斯拉在上海超级工厂生产的车型符合国家相关标准。特斯拉特斯拉FSDFSD于近日陆续推送至于近日陆续推送至HWHW4 4.0 0硬件车型硬件车型，FSD已经迭代至V13版本，其自主性全面升级，无监督功能更加完整。特斯拉进入国内一方面会加速消费者教育一方面会加速消费者教育，另外也会推动国内车企对于智能驾驶的研发另外也会推动国内车企对于智能驾驶的研发，行业行业有望进一步加速有望进一步加速。

5、特斯拉的里程积累情况（截止特斯拉的里程积累情况（截止20242024年年Q3Q3）特斯拉训练算力已经等效特斯拉训练算力已经等效6.756.75万张英伟达万张英伟达H100H100芯片芯片（截至（截至20242024年年Q3Q3）资料来源：特斯拉官网，36氪汽车，国联民生证券研究所04812162024累计行驶里程（亿英里）5龙头比亚迪发力，智驾平权有望加速龙头比亚迪发力，智驾平权有望加速 2024年1月16日，比亚迪发布其最新研发的DiPilot智能驾驶系统，并以算力大小不同进行命名，L2级别被命名为DiPilot 10与DiPilot 30；L2+高阶智驾“天神之眼”版本则包括DiPilot

6、 100、DiPilot 300以及DiPilot600。其中DP100至少可以实现高速NOA，DP300及600传感器会配置激光雷达，标配城区NOA功能。未来还将推出DiPilot 1000与DiPilot 2000等系统。2025年2月10日，比亚迪召开智驾发布会，将在20万以下车型标配DP100系统，传感器配置5R12V12U，通过前视三目实现更高感知精度，完成自动上下匝道、自主变道/超车、主动避障等高快领航高快领航六大核心功能（高速NOA）。会上发布21款王朝/海洋新车，10万以上标配DP100系统，最低下沉至7万元的海鸥，加配不加价，开启全面智驾时代。我们预计我们预计 2025202