海通证券：2025年麻醉药行业深度报告政策保护的精麻行业稳健发展（37页）.pdf

1、 医药行业首席分析师医药行业首席分析师 余文心余文心 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850513110005 医药行业高级分析师医药行业高级分析师 孟孟 陆陆 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850522070002 联系人联系人 张澄、廖博闻张澄、廖博闻 2025年年2月月17日日 麻醉药行业深度报告：回答三大关键问麻醉药行业深度报告：回答三大关键问题，看好高壁垒、政策保护的精麻行业题，看好高壁垒、政策保护的精麻行业稳健发展稳健发展 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）85859请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声

2、明 核心观点核心观点 2 本报告旨在解决麻醉药行业研究最核心的三个问题 一一、精麻药品行业的价格保护机制是否依然存在精麻药品行业的价格保护机制是否依然存在？面对集采是否价格免疫面对集采是否价格免疫？我们认为麻醉药与一类精神药品不纳入集采有明确的法规依据我们认为麻醉药与一类精神药品不纳入集采有明确的法规依据，价格主要由医保局定价价格主要由医保局定价。近年三次被纳入集采征求意见（21年咪达唑仑曾被纳入四川省牵头的六省二区集采征求意见稿，后经沟通被调出；23年7月，南平市区域性药品谈判议价拟纳入舒芬太尼、羟考酮等在内，最终国药现代原价中标，恩华与人福弃标；23年9月，安徽省集采羟考酮被纳入，后经沟通

3、被调出），因此，我们认为精麻药品依然对集采政策相对免疫，被纳入集采的可能性较小，定价原则有望保持稳定。二二、精麻药品竞争格局未来是否会恶化精麻药品竞争格局未来是否会恶化？精麻药品的竞争格局较好精麻药品的竞争格局较好，体现在中游生产端的政策管制限定原料药和制剂生产厂家数量体现在中游生产端的政策管制限定原料药和制剂生产厂家数量，下游终端强调学术推广下游终端强调学术推广。我们认为，精麻药品的竞争格局较好，麻醉用药里面最好的领域是麻醉镇痛，格局好，有大品种，政策管制的壁垒较高。三三、未来行业增速能否保持未来行业增速能否保持？未来市场规模持续扩容，院内场景受住院量手术量增长驱动，院外场景多元化，包括IC

4、U镇痛、疾病镇痛、无痛分娩、内镜检查等。受医疗需求和全国手术量增加催化，我国麻醉行业市场规模持续扩大，2014-2021年全国麻醉药市场规模由 171.9 亿元增长至 290.5 亿元，2021 年全国麻醉药市场规模增速为 8.4%。我们预计2030年我国麻醉药品市场规模将超过500亿，2022-2030年仍有望保持8%左右的复合增速。风险提示：集采降价幅度不及预期，估值波动风险，市场波动风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.麻醉药品与一类精神药品明确不纳入集采麻醉药品与一类精神药品明确不纳入集采 2001年11月9日，原国家卫生部等六部委联合

5、印发关于印发医疗机构药品集中采购工作规范（试行）的通知，其中第二十八条指出，对国家实行特殊管理的麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品和放射性药品，不实行集中招标采购；2010年7月7日，关于印发医疗机构药品集中采购工作规范的通知发布，其中第四十九条明确指出，国家实行特殊管理的麻醉药品和第一类精神药品不纳入药品集中采购目录。第二类精神药品、医疗放射药品、医疗毒性药品、原料药、中药材和中药饮片等药品可不纳入药品集中采购目录。从法规层面为特殊管理的精神类与麻醉类药品取消纳入集采定调。2019年11月26日，国家医保局印发关于做好当前药品价格管理工作的意见关于做好当前药品价格管理工作的意见的通知，麻醉药

6、品和第一类精神药品实行政府指导价，其他药品实行市场调节价；麻醉药品和第一类精神药品价格继续依法实行最高出厂（口岸）价格和最高零售价格管理。对国家发展改革委已按麻醉药品和第一类精神药品制定公布政府指导价的，暂以已制定价格为基础，综合考虑定价时间、相关价格指数的变化情况，以及麻醉药品和第一类精神药品通行的商业流通作价规则等因素，统一实施过渡性调整，作为临时价格执行。再次明确麻醉药与一类精神药政府定价，不纳入集采。2.麻醉药品与一类精神药品定价权归属医保局麻醉药品与一类精神药品定价权归属医保局 2020年国家发改委颁布新版中央定价目录，自2020年5月1日起将“麻醉药品和第一类精神药品”的定价部门由