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1、证券研究报告证券研究报告 AIAI医疗行业专题报告医疗行业专题报告 2025年2月21日 模型平权下的模型平权下的AIAI医疗大时代，梳理海内外医疗大时代，梳理海内外AI+AI+医疗投资机会医疗投资机会 付天姿：CFA，FRM，研究所所长助理，海外组组长，海外TMT首席，执业证书编号：S0930517040002 王明瑞：医药首席分析师，执业证书编号：S0930520080004 分析师：吴佳青，医药分析师，执业证书编号：S0930519120001 分析师：黎一江，医药分析师，执业证书编号：S0930522110001 分析师：叶思奥，医药分析师，执业证书编号：S0930523050003

2、分析师：曹聪聪，医药分析师，执业证书编号：S0930524040001 联系人：宾特丽亚，海外互联网传媒研究员 请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 2 2、国内外重点、国内外重点AIAI医疗公司投资逻辑分析医疗公司投资逻辑分析 1 1、国内外、国内外AIAI医疗标的与各公司医疗标的与各公司AIAI布局梳理布局梳理 2 4 4、风险提示、风险提示 3 3、投资建议、投资建议 基金请务必参阅正文之后的重要声明 3 1 1、国内外、国内外AIAI医疗标的与各公司医疗标的与各公司AIAI布局梳理布局梳理 1.1 1.1 国内外国内外AIAI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同医疗概念股普涨

3、，但行情发酵的侧重点有所不同 1 1.2 2 国内外重点国内外重点医疗公司医疗公司AIAI相关布局整理相关布局整理 请务必参阅正文之后的重要声明 4 1.1 1.1 国内外国内外AIAI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同 1 1）健康管理服务：健康管理服务：商业模式以订阅制为主，提供AI智能问诊、AI私人医生等服务，制定针对患者的个性化健康管理方案。2 2）AIAI数据分析数据分析&智能诊断：智能诊断：基于海量医疗数据和机器学习分析，辅助医生进行诊断决策，实现精准医疗。3 3）AIAI数字化临床实验：数字化临床实验：提供药物研发和医疗信息服务，

4、在临床试验中运用 AI 技术进行数据管理、患者招募和疗效评估等。20252025年以来国内外年以来国内外AIAI医疗概念股普涨医疗概念股普涨，美股美股AIAI医疗行情更倾向于健康管理医疗行情更倾向于健康管理、AIAI精准医疗精准医疗、AIAI数字化临床实验领域数字化临床实验领域 表表1 1：健康管理服务：健康管理服务、AIAI数据分析数据分析&智能诊断智能诊断、AIAI数字化临床实验领域美股数字化临床实验领域美股、港股港股、A A股代表公司股代表公司股价涨跌幅股价涨跌幅与与PSPS估值估值 资料来源：彭博，光大证券研究所整理，数据截止时间2025-02-17 公司代码公司代码 公司名称公司名称

5、 股价涨跌幅股价涨跌幅 远期远期1212个月个月PSPS 20202020 20212021 20222022 20232023 20242024 20252025至今至今 最新最新 VsVs五年均值五年均值 订阅制慢性病健康管理服务 HIMS.N Hims&Her -55.1%-2.1%38.8%171.7%150.1%6.3 76.0%TDOC.N Teladoc 138.8%-54.1%-74.2%-8.9%-57.8%57.6%1.0 -83.6%CLOV.O Clover Health Investment -77.8%-75.0%2.4%230.8%41.6%1.4 30.0%18

6、33.HK 平安好医生 65.3%-69.8%-24.9%-16.6%-65.1%35.2%3.3 -35.9%002044.SZ 美年健康-23.9%-30.7%-21.9%-2.0%-23.6%55.8%2.2 -22.6%AI数据分析&智能诊断 TEM.O Tempus AI 164.9%13.9 58.5%2158.HK 医渡科技 -71.0%-17.0%-5.3%72.2%9.3 45.5%2506.HK 讯飞医疗 42.8%6618.HK 京东健康 -59.0%16.1%-45.2%-28.1%20.1%1.5 -57.5%241.HK 阿里健康 154.4%-71.2%0.9%-