和达科技-水务信息化龙头政策加持下成长可期-220218（14页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo 和达科技和达科技(688296) 水务信息化龙头，政策加持下成长可期水务信息化龙头，政策加持下成长可期 本报告导读：本报告导读： 公司是水务信息化龙头之一，公司是水务信息化龙头之一，2021年以来重磅政策频颁，行业景气度持续上行，我年以来重磅政策频颁，行业景气度持续上行，我们看好公司在此轮黄金发展期下的绝对受益。们看好公司在此轮黄金发展期下的绝对受益。 投资要点：投资要点： Table_Summary 首次覆盖给予“增持”评级，目标价首次覆盖给予“增持”评级，目标价54.60元。元。预计公司2021

2、-2023年营业收入分别为 5.40、8.27、12.75 亿元，归母净利润分别为1.06、1.70、2.59 亿元，EPS 分别为 0.99、1.58、2.41 元。公司深度受益于近年智慧水务政策重磅出台所带来的行业发展，综合考虑 PE、PS 估值法，目标价 54.60 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 有别于大众的认识。有别于大众的认识。1）公司业绩增长迅猛，水务管理系统、智能感传终端三年复合增速分别达 109.76%、32.25%，内生动力强劲。2）智慧水务政策重磅出台促进行业景气度上行，凭借深耕行业二十余载的先发优势，公司产品体系完整，作为少数能提供完整方案的供应商之一，各业务板块均能

3、受益此轮的行业发展保持高位增长。 智慧水务迎黄金发展期，大单智慧水务迎黄金发展期，大单验证公司强劲实力。验证公司强劲实力。在城镇供水价格政策新机制出台、水务信息化需求持续增长，公司已获得多个千万大单。同时，降低漏损率已成为智慧水务首要目标，而公司开发的渗漏预警云平台可有效解决行业痛点，将供水漏损率从 20%降至5%，拳头产品得到实力验证。 四大因素驱动，公司各大业务高增可期。四大因素驱动，公司各大业务高增可期。1）行业：智慧水务尚处探索阶段，未来将催生百亿市场规模。2）客户与订单：在深耕水务多年、逐渐覆盖完整水务管理产品体系的基础上，公司客户覆盖范围显著扩大、结构不断优化，新增订单合同数量与金

4、额高增。3）财务结构：整体毛利率持续上升，期间费用率持续下降，提振高质量发展。4）业务拓展：排水、水利有望提供第二增长曲线。 风险提示。风险提示。智慧水务订单落地、国家智慧水务产品需求不及预期，竞争加剧、毛利率出现下行的风险。 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 235 363 540 827 1,275 (+/-)% 45% 54% 48% 53% 54% 经营利润（经营利润（EBIT） 33 85 105 174 269 (+/-)% 184% 154% 23% 66% 55% 净利

5、润（归母）净利润（归母） 31 76 106 170 259 (+/-)% 147% 141% 40% 60% 52% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.29 0.70 0.99 1.58 2.41 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.28 0.41 0.57 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 14.2% 23.3% 19.4% 21.0% 21.1% 净资产收益率净资产收益率(%) 11.7% 21.8% 23.5% 29.4% 33.3% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 11.

6、2% 20.9% 20.8% 26.8% 30.7% EV/EBITDA 79.03 32.73 36.94 22.33 14.28 市盈率市盈率 133.32 55.32 39.54 24.66 16.20 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.7% 1.1% 1.5% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价目标价格：格： 54.60 当前价格： 38.47 2022.02.18 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 26.31-56.23 总市值（百万元）总市值（百万元） 4,131 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股） 107/26 流通流