汽车行业2022年投资策略系列三（投资主线篇）：供应链升级重构长牛开启掘金万亿市值增量-20220216（39页）.pdf

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1、证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明汽车行业2022年投资策略系列三（投资主线篇）2022年2月16日供应链升级重构长牛开启，掘金万亿市值增量证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S产业链升级重构，智能化迎5000亿市场空间2投资标的4智能化加速赋能自主供应链崛起，万亿市值增量打开11感知突破、决策升级，执行落地，线控底盘率先获益3风险提示5dVaXyXjWlXfUNAmNrQnN6MaO7NmOqQmOmOfQnNoMlOmNpQ6MrRvMuOmOtQxNtQoN证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声

2、明证券研究报告1.智能化加速赋能自主供应链崛起，万亿市值增量打开2证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01图1：电动智能化开启新一轮朱格拉周期资料来源：Wind, 民生证券研究院预测（类似2011年SUV渗透率至10左右后驱动汽车行业第二产能周期开启，预计2022年电动车渗透率将到20左右 ）图2：电动化开启前半场，智能化加速后半场智能化成为新一轮朱格拉周期核心抓手，汽车深度智能化推动自主品牌品牌溢价持续提升中国乘用车第三轮朱格拉周期即将启动，以电动车为载体的智能网联技术有望成为新周期的重要抓手，电动车渗透率已突破10%的关键位置，开启了新周期的前半场，智能化有望加速新周期的后半场赋能自

3、主品牌全面崛起。电动化开启新周期前半场，智能化加速后半场3证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明4电动化的前半场造就了动力环节全球龙头，智能化的后半场需要更多自主可控的中国龙头供应商。我们预计智能化的后半场，随着自主品牌全面崛起，更多本土化全球公司有望出现。底盘作为汽车的核心总成件，除动力环节外的制动、悬挂等核心环节有望实现进口替代，中国自主品牌的全面崛起需要一批常年聚焦核心”赛道”的中国企业壮大国内供应链，中国需要自己的“大陆”和“博世”。01图3:智能化下主动悬挂放量有望造就中鼎股份成为“中国版大陆”资料来源：中鼎股份公司官网，大陆公司官网，民生证券研究院自主品牌全面崛起，中国需要自己

4、的“大陆”和“博世”证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明5电动化的前半场造就了动力环节全球龙头，智能化的后半场需要更多自主可控的中国龙头供应商。01图4:智能化下线控制动放量有望造就亚太股份成为“中国版博世”资料来源：亚太股份官网，博世公司官网，民生证券研究院自主品牌全面崛起，中国需要自己的“大陆”和“博世”证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明016智能化属性的零部件企业将是下轮周期价值发掘新高地资料来源：中汽协，民生证券研究院预测自主品牌量价齐升，四倍加速度撬动零部件板块万亿市值增量自主品牌未来十年销量及ASP均有望实现翻倍式增长，量价齐升将为自主品牌供应链带来四倍加速度驱动的庞

5、大市场空间。我们预计2030年自主品牌市占率接近65%，ASP约20万元。我们核心假设：1、乘用车每年2%-3%（2023年开始）的复合增速；2、零部件板块10%净利率；3、零部件板块PE估值中枢为20-30。因此在30倍PE的乐观假设下，2030年有望撬动零部件板块万亿级别市值增量，自主品牌有望拉动4.1-8.3万亿元的零部件市值空间。图5:四倍加速度下零部件板块有望迎来万亿市值增量证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告产业链升级重构，智能化迎5000亿市场空间2.7证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明302表1：智能汽车渐进式发展资料来源：工信部，盖世汽车，民生证券研

6、究院政策先行，智能驾驶有序推进工信部明确智能驾驶等级，助力智能驾驶有序推进目前全球公认的汽车自动驾驶技术分级标准主要有两个，分别是由美国高速公路安全管理局（NHTSA）和国际自动机工程师学会（SAE）提出。中国于2020 年参考SAE 的0-5 级的分级框架发布了中国版汽车驾驶自动化分级，并结合中国当前实际情况进行了部分调整，大体上也将自动驾驶分为0-5 级。8证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明302政策先行，智能驾驶有序推进图6：智能汽车软硬件发展趋势趋势明朗，硬件先行，软件支撑将成为汽车产业长期以来保持的常态化。新的技术的出现将会带来新的机遇，未来具有自动驾驶功能的智能汽车主要遵循