氢能及燃料电池行业系列报告（一）之氢能篇：氢风徐来海阔天空-220210（30页）.pdf

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2、 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 美锦能源 14.22 0.22 0.16 0.57 0.66 64.6 88.9 24.9 21.5 5.12 买入 备注 股价为 2 月 10 日收盘价 报告摘要报告摘要 氢能是氢能是 21 世纪的理想能源世纪的理想能源。氢能作为一种可再生的二次能源，来源丰富，质量能量密度高，热值达到 143MJ/kg，使用过程环境友好，无碳排放，被标榜为 21 世纪的理想能源， 被多个国家提升至国家战略高度， 也将成为我国双碳目标实现的重要途径。 根据 中国氢能及燃料电池产业白皮书 ，到 2050 年氢能在我国能源体系占比中将

3、提升至 10%，产业规模将达到 10 万亿元以上，未来发展空间广阔。国内制氢拥有产业基础，政策支持不断，从中央到地方的发展规划及补贴政策陆续出台，五个示范城市群获批落地，行业或将进入发展快车道。 制氢：制氢：可再生能源制氢将是未来发展主流可再生能源制氢将是未来发展主流。按照制取过程中的碳排放强度，氢气被分为灰氢、蓝氢和绿氢，当前国内制氢规模有限，灰氢占比高，加装 CCS 技术后，碳排放可减少 90%以上，但关键技术有待突破，而绿氢技术也有待发展。化石燃料制氢化石燃料制氢主要包括煤制氢和天然气制氢，制氢技术成熟，制氢成本低，但碳排放较高，结合 CCS 技术后成本明显增加，煤制氢成本上升至 12-

4、24 元/千克。工业工业副产副产氢氢主要有焦炉煤气、氯碱化工、轻烃利用、合成氨合成甲醇等工业的副产氢气，其中焦炉煤气制氢成本最低，综合成本为 9.13-14.63 元/千克。电解水制氢电解水制氢主要包括碱性电解水、质子交换膜电解水和固体氧化物电解水，碱性电解水目前更具经济性（电价 0.3 元/千瓦时对应制氢成本约为21.6 元/千克） ，质子交换膜电解水将是未来主流方向，总体效率更高，动态响应速度更快，可与风电光伏等可再生能源结合，但由于质子交换膜、催化剂等技术国内有待突破，成本依然较高（电价 0.3 元/千瓦时对应制氢成本约为 31.7 元/千克） 。 储运加：储运加：氢气储运难度大，是制约

5、氢能应用的关键环节。氢气储运难度大，是制约氢能应用的关键环节。储存方面储存方面，由于氢气密度小，易泄露，还存在氢脆和氢腐蚀的问题，对储存容器要求极高，储运难度较大，目前主流的储氢技术包括高压气态储氢、低温液化储氢等。高压气态储氢是最常见的方式，主要使用高压压缩的方式将氢气储存在各种型号的储氢瓶中，但储氢密度低，未来仍需要向轻量化、高压化、低成本、质量稳定等方向发展。低温液化储氢需要将氢气液化后存放在绝热容器中，储氢密度高，但液化能耗高，应用范围较小。运输方面运输方面，国内普遍采用高压气态长管拖车进行运输，其压缩能耗低，但运输密度小，在一定范围内具有经济性；氢气管网输氢运输范围大，输氢成本随运能

6、的提升而降低，但是初始建设投资成本高。加氢站方面加氢站方面，国内加氢站建设与开发起步相对较晚，技术相对不够完善，核心设备仍然依赖进口，造成加氢站建设成本较高，氢能及燃料电池在中央和各地政府的大力推广之下，国内加氢站建设需求量激增，其建设进程随着中石化、中石油等能源央企的入局持续加速。 相关标的：相关标的：氢能的生产供应主要涉及的环节包括生产、储存和加注及加氢站氢能的生产供应主要涉及的环节包括生产、储存和加注及加氢站。氢气生产氢气生产-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%21-0221-0321-0