移为通信-M2M终端龙头企业业务拓展打开新增长空间-220211（26页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 M2MM2M 终端龙头企业，业务拓展打开新终端龙头企业，业务拓展打开新增长空间增长空间 物联网物联网市场规模市场规模 2 2019019- -20252025 年复合增长率超年复合增长率超 2 20 0%， M2MM2M 细分板块成长细分板块成长空间巨大。空间巨大。根据 GSMA 数据，全球物联网收入预计到 2025 年将增长到1.1 万亿美元，2019-2025 年复合增长率高达 21.4%，其中 M2M 连接市场的收入将达到 562 亿美元。根据 Analysy

2、s Mason Limited 预测数据显示， 2021 年全球 M2M 设备连接相关收入将有望达465.68 亿美元， 2024年将有望提升至 691.19 亿美元， 2021-2024 年 CAGR 有望达 14.1%。预计公司业务将随物联网行业及其高价值细分板块发展持续快速扩张。 2 2013013- -20202020 年年研发支出研发支出 CAGRCAGR 为为 2 23.433.43%，助力公司业绩高增长。，助力公司业绩高增长。截止2021H1，公司研发人员共计268 人，专利 87 项，软件著作权149 项，拥有多项核心技术。公司研发支出除 2020 年疫情影响外逐年增加，201

3、3-2020 年复合增长率 CAGR 达 23.43%。 未来公司将不断丰富软硬件开发相关的技术储备与研发人才的储备，高研发将为公司业绩持续高增长保驾护航。 20212021 年年 Q1Q1- -Q3Q3 营收同比增长营收同比增长 98.76%98.76%，净利润同比增长，净利润同比增长7 79.549.54%，盈利盈利指 标 表现 优 异。指 标 表现 优 异。 2017/2018/2019 年 公 司营 收同 比 增速 分别 为34.17%/31.39%/32.18%，公司主要竞争对手 CalAmp 增速分别为4.22%/-0.58%/0.63%，公司 2016-2019 年毛利率维持 4

4、5%以上，4 年均值超过可比公司均值 17pct，净利率均值超过可比公司均值 24pct。公司业绩在 2020 年疫情承压后恢复迅速，2021 年 Q1-Q3 营收同比增长98.76%，净利润同比增长 79.54%。根据公司业绩预告，预计 2021 年净利润约为 1.55 亿元1.83 亿元，同比增长 71.33%102.28%。受益于良好的成本费用管控、深厚的研发实力，未来公司有望保持高盈利。 2 2021021H1H1 公司短出行业务公司短出行业务收入收入同比增长同比增长 401.67%401.67%， 多领域布局新产品多领域布局新产品公公司构筑新的增长曲线司构筑新的增长曲线。2021 半

5、年报披露公司在短出行交通领域销售收入 9163.91 万元，同比增长 401.67%。2021 年 12 月 16 日，公司与浙江金棒签署 采购订单 ， 订单累计金额已超过公司 2020 年度经审计主营业务收入的 50%。公司新推出视频车联网产品、即插即用OBD 产品和工业路由器，已收到多家下游客户采购意向。2021 年 2 月，公司成功中标建行物联网标签读写器采购项目（采购预算约 1 亿元（含税） ） 。预计公司短出行业务订单规模将高速扩张，新产品市场反响积极，有望推动公司业绩加速增长。 投资建议：投资建议：公司作为行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商，筑牢研发护城河、深化应用市场版图、

6、扩展销售网络的经营模式趋于成熟，成长性显著。我们预计公司 2021 年-2023 年的营业收入分别为9.19/14.47/21.75 亿元，同比增长 94.3%/ 57.5%/ 50.3%；归母净利润分Tabl e_Ti t l e 2022 年年 02 月月 11 日日 移为通信移为通信（300590.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 通信终端及配件 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 36.08 元元 股价（股价（2022-02-10） 29.93 元元 Tabl e_Market I nf o