食饮连锁行业深度之一（框架篇）：城镇化助力街边店兴起-220128（42页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 食品饮料 食饮连锁行业深度之一（框架篇）：城镇化助力，街边店兴起 报告摘要报告摘要 借鉴弘章资本的定义，美味赛道分为餐饮连锁、餐饮供应链、食品、 调味品、 饮料、 酒。 本篇报告将针对美味赛道回答四个问题： 一、为何出现万店连锁？一、为何出现万店连锁？ 我国连锁化率较低但发展迅速。驱动力：供给端来看，技术进步带动了食品连锁的发展， 其中冷链物流普及为连锁企业标准化提供基础、 信息系统为全国化运营提供可能、 外卖提升了单店盈利能力。需求端来看，城镇化提高了门店存活可能性，城镇化率的提升利好门店走向全国进行连锁。美味赛道具有空间大、集中度

2、低、生命周期短市场空间大的特点，赛道大有可为。 二、 哪些适合做连锁？二、 哪些适合做连锁？首先要有盈利的单店模型、 其次是可标首先要有盈利的单店模型、 其次是可标准化，再次是可全国化。准化，再次是可全国化。 连锁业态的商业模式是在单店盈利的前提下实现扩张， 其中单店模型是基础，标准化决定了扩张速度、全国化决定扩张高度，也就是“一础两度”“一础两度”。1 1）门店盈利）门店盈利的必要条件是销售产品高频化，如果产品具有刚需属性、上瘾属性，那天然具有较高的消费频率。2 2）扩张包括两个层面）扩张包括两个层面，一是单店复制能力，也就是标准化，二是异地扩张能力， 也就是可全国化。 扩张后连锁企业可以通

3、过规模效应降低成本， 建立品牌进一步赢得目标消费群体的青睐。 食品饮料赛道中，易标准化、全国化及消费频次高的品类是小吃、早餐、茶饮等，建议从这些赛道中选择公司。 三、哪些公司会胜出？三、哪些公司会胜出？硬实力来看，要有较强的供应链能力；硬实力来看，要有较强的供应链能力；软实力来看，要有较强的对内和对外管理能力。软实力来看，要有较强的对内和对外管理能力。 连锁门店单店模型跑通后，企业发展便是门店异地复制的过程， 但是并不是优势赛道中每个企业都可以实现很好的扩张， 这就需要两个能力。 一方面， 标准化要求赛道内公司具有较强的供应链供应链管理能力 （硬实力）管理能力 （硬实力） ， 能做好供应链中各

4、个环节的优化及效率提升；另一方面， 异地化要求赛道内公司具有较强的管理 （软实力） 能力管理 （软实力） 能力，这其中包括对内和对外两个管理能力， 对内是门店异地扩张时应对变化的能力， 对外是门店快速扩张时保持不变的能力。 在优选赛道中选择公司时候，考虑供应链和管理能力一软一硬两大实力。 四、 不同公司发展阶段四、 不同公司发展阶段？根据产品生命周期理论， 连锁企业发 走势比较走势比较 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告： 食品饮料 Q4 基金持仓分析： 持仓继续回落，低估个股

5、获增持-2022/01/26 山西汾酒：势能持续释放，全国化高歌猛进，继续买入推荐-2022/01/26 天味食品：库存清理迎拐点，次第复苏待花开-2022/01/25 (22%)(15%)(7%)0%8%16%21/1/2821/3/2821/5/2821/7/2821/9/2821/11/28食品饮料沪深3002022-01-28 行业深度报告 看好/维持 食品饮料 行业研究报告行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 P2 食饮连锁行业深度之一（框架篇）：城镇化助力，街边店兴起食饮连锁行业深度之一（框架篇）：城镇化助力，街边店兴起 请务必阅读正文之后的免

6、责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517030002 展分为四个阶段：导入期、成长期、成熟期、衰退期。不同公司所不同公司所处发展阶段不同， 面临的核心问题也不同， 所拥有的投资机会也就处发展阶段不同， 面临的核心问题也不同， 所拥有的投资机会也就不同，该部分将在系列二不同，该部分将在系列二、系列三、系列三中详细阐述。中详细阐述。 投资建议：投资建议：给予食饮连锁行业“增持”评级，建议投资者选择成长前期（异地扩张时期）、成长中后期（天花板不断探明时期）进行投资。重点推荐：A A 股：股：绝味食品绝味食品、巴比食品、巴比食品；港股：周黑鸭、；港股：周黑