商业贸易行业深度报告：化妆品新《条例》实施有望推动行业规范化发展、回归研发本源-20220208（18页）.pdf

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1、商业贸易商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 商业贸易商业贸易 2022 年 02 月 08 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业周报-多家电商平台发布年货节报告，彰显新消费趋势-2022.1.30 行业周报-话梅获 2 亿美元融资，新型美妆集合店蓬勃发展-2022.1.23 行 业 点评 报 告 -12 月社零 同 比+1.7%，2021 年全年同比+12.5%-2022.1.17 化妆品新条例实施，化妆品新条例实施，有望推动有望推动行业规范化发行业规范化发展展、回归研发本源回归研发本源 行业深度报告行业深度报告

2、新条例重点变化：注册备案人新条例重点变化：注册备案人权权责统一、原料报送码、化妆品功效宣称责统一、原料报送码、化妆品功效宣称 化妆品监督管理条例2021 年 1 月 1 日正式施行以来，各部门规章、规范性文件陆续出台，对行业带来较大影响。我们梳理了新条例的重点变化，主要涉及注册备案人、原料报送码、功效宣称三个方面。 （1）注册备案人权责统一：注册备案人权责统一：规定化妆品注册人、备案人对化妆品的质量安全和功效宣称负责。 （2）原料报送原料报送码制度：码制度： 在化妆品原料安全信息登记平台上报后自动生成， 与原料生产商提供的原料安全信息文件相关联，同一规格原料信息只能授权一家企业。 （3）化妆品

3、功化妆品功效宣称制度：效宣称制度： 2021 年起， 申请特殊化妆品注册或普通化妆品备案时， 应提供原料安全信息、产品功效测评报告、安全评估报告等（部分资料提供设有缓冲期） 。 品牌方：品牌方：利好利好合规性、研发能力强合规性、研发能力强的龙头公司，部分中小品牌承压的龙头公司，部分中小品牌承压 注册备案人制度下注册备案人制度下：头部品牌具备自身注册备案能力，所受影响较小；但部分不具备自身完成注册备案能力的中小品牌，需委托代工厂备案或较多依赖代工厂，议价能力减弱。化妆品化妆品功效宣称制度下：功效宣称制度下： （1）行业短期检测成本上升；已有产品需补充相关资料，新品注册、备案时间相应延长；长期看有

4、利于行业规范发展。（2）对头部品牌而言，本身内部流程完善，可完成功效宣称测评；原有产品合规性强，预计受影响小；新产品推新频率稳定，因此所受影响也有限。 （3）对部分中小品牌而言，本身合规性并不健全，原有产品若不合规，则面临下架风险；推新频率高的品牌也会受到较大影响； 同时还面临检测成本压力。 原料报送机制原料报送机制下：下：品牌方和原料方连接会更紧密，如采取联合研发等模式以提升竞争力。 代工厂代工厂&原料方原料方：头部头部 OEM 厂商厂商市占率有望提升，市占率有望提升，国内原料方有望获益国内原料方有望获益 代工厂：代工厂：OEM 模式：模式：注册备案人、功效宣称制度下，对化妆品生产商生产经营

5、资质、生产规模提出明确要求，原不合规中小 OEM 厂商将面临整改，未来行业有望向头部集中。ODM 模式：模式：ODM 厂商可以担任中小品牌的注册备案人，由此带来议价能力。考虑到头部品牌可能在博弈中更倾向于获取配方权，对 ODM企业而言，基于研发能力的产品议价能力（即提升品牌方买断配方权的价格） ，同样能够增厚生产利润。因此，长期看提高研发能力是生产商的关键所在。 原料方：原料方：国内原料厂商有望受益于原料报送制度和化妆品功效宣称制度： （1）国内原料厂商相对更熟悉报送等流程。 （2）稳定性：更换原料厂商涉及相关资料重新填写报备等，带来时间、检测等成本。疫情背景下，国内原料厂商相对供应稳定性更高

6、。 （3）海外厂商上报资料时涉及合规成本等，也会影响其填报意愿。 投资建议投资建议：行业监管趋严利好产业链龙头行业监管趋严利好产业链龙头；重点关注细分领域重点关注细分领域头部企业头部企业 （1）品牌方：）品牌方：重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、鲁商发展；受益标的上海家化。 （2）代工厂）代工厂&原料方：原料方：重点推荐青松股份；受益标的嘉亨家化、科思股份。 风险提示：风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧 -26%-17%-9%0%9%17%2021-022021-062021-10商业贸易沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行