长江商学院：长江商学院2023年投资者情绪问卷调查CKISS三季度报告（64页）.pdf

1、 1 长江商学院 2023 年投资者情绪问卷调查(CKISS)三季度报告1 刘劲、陈宏亚2 长江商学院投资研究中心 2023 年 9 月 1 长江商学院投资者情绪调查（CKISS）是由长江商学院投资研究中心主办的对资本市场投资人情绪和预期的调查，调查在每年的 4 月、8 月、11 月各开展一次，有效回收样本计划在1500 份左右，其中，普通散户投资者 1000 份，金融行业从业人员 500 份。本调查委托北京富奥华美信息咨询有限公司进行，感谢北京富奥华美在调查过程中的尽职和专业。2 刘劲是长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任；陈宏亚是长江商学院投资研究中心研究员。本研究有待更深入的探讨

2、，仅为教学和内部讨论使用，如需引用需征得作者的同意。1 引言与主要结论引言与主要结论 在连续加息以及能源价格下降的双重影响下，美国和欧洲的通胀率在今年得到较大程度的缓解。二季度美国经济的表现超出市场预期，欧元区经济整体仍处于停滞状态。尽管市场对美国经济能否持续走向健康仍有担忧，欧洲经济尚未脱困，但欧美日股票市场的表现却很亮眼。从年初至 8 月末，标普 500 上涨 17.4%，德国 DAX 上涨 14.5%，法国 CAC 上涨 13%，日经 225 上涨 25%。我国股票市场表现平平，上证综指仅上涨 1%，沪深 300 下跌 2.7%，恒生指数下跌 7.1%。本期投资者对 A 股的预期比上期有

3、小幅下降，但仍明显好于 2022 年 10 月末的调查，总体上保持稳定。本期约 70%的受访者认为 A 股会上涨(散户和金融业分别为 63.2%和 85.3%)，比上期下降 4.3 个百分点(散户和金融分别下降 5.1和 2.5 个百分点)，比 2022 年 10 月末提高 5.9 个百分点(散户和金融分别提高8.5 和 3.8 个百分点)。受访者对股市的预期没有出现明显回调，一方面来自对估值的信心，另一方面来自对经济增长的稳定预期。大多数投资者(约 88.8%)认为 A 股价格基本合理甚至偏低，具体来说，约 67.7%的投资者认为 A 股价格基本合理(散户和金融业分别为 65.4%和 72.

4、8%)，约 21.1%的投资者认为 A 股价格偏低(散户和金融业分别为23%和16.9%)，认为股价偏高的人约11.2%(散户和金融业分别为11.6%和 10.3%)。受访者对经济的预期比上期略微下调，整体保持稳定。约 58.5%的投资者认为未来 GDP 增速能够超过 5%(散户和金融业分别为 54.6%和 67.4%)，比上期下降了 0.9 个百分点(散户下降了 1.3 个百分点，金融业提高了 0.1 个百分点)；对 GDP 的预期增长率为 5.3%(散户和金融业分别为 5.1%和 5.5%)，与上期基本持平。约 54.2%的受访者认为未来 A 股净利润增速能够超过 10%(散户和金融业分别

5、为 47.2%和 69.4%)，比上期下调了 0.7 个百分点（散户和金融业分别下调0.1 和 2 个百分点)，对 A 股上市公司的预期利润增长率为 12.3%(散户和金融业分别为 11.3%和 14.7%)，比上期下调了 0.3 个百分点（散户和金融业分别下调0.2 和 0.3 个百分点)。受访者对物价的预期增长率为 2.8%(散户和金融业分别均2.8%和 2.7%)，与比上期基本持平，没有受访者认为我国会陷入通缩。受访者对经济的预期与实际情况大体吻合，但忽略了通胀的低位运行问题。2 从 GDP 增长情况看，我国经济有回暖倾向，主要是消费情况尚且稳定，但固定资产投资下滑严重，房地产拉低了经济

6、增长。2023 年 1 至 8 月，社会消费品零售总额扣除 CPI 后同比增长 6.9%，整体情况稳定，其中，1 至 3 月累计同比增长 5.1%，4 至 5 月是爆发期，这两个月相比去年同期增长 14.8%，6 至 8 月消费增速减缓，三个月累计同比增长 3.3%。固定资产投资在二季度出现大幅下滑。如果扣除 PPI 通胀率，1 至 3 月固定资产投资同比增长 4.9%，从 4 月份开始转为负增长，4 至 5 月累计同比下降15.5%，6 至 8 月同比下降 11.8%，综合来看，1 至 8 月固定资产投资同比下降8.4%。固定资产投资下滑主要受到房地产行业的影响，2023 年 1 至 8 月