非银金融行业私募股权基金行业深度报告（上）：募资+退出两端催化景气度提升推荐龙头创投平台-20220127（32页）.pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融非银金融 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 非银金融-行业研究周报:财富管理周报：2021 年私募证券基金高速增长，私募股权、创业基金增长加速 2022-01-16 2 非银金融-行业研究周报:财富管理周报：券商基金投顾展业步伐加快，继续看好具备优秀顾问能力的券商 2022-01-02 3 非银金融-行业深度研究:行业规模与盈利齐升，资

2、本+人才积累和财富管理能力是未来制胜关键期货行业研究报告 2021-12-27 行业走势图行业走势图 募资募资+退出两端催化景气度提升退出两端催化景气度提升，推荐龙头创投平台推荐龙头创投平台 私募股权基金私募股权基金行业深度报告（上）行业深度报告（上） “科技“科技-制造制造-金融（直接融资） ”金融（直接融资） ”的的新三角循环下，私募股权基金将以基新三角循环下，私募股权基金将以基石角色充当经济发展的发动机。石角色充当经济发展的发动机。着眼当下和未来， “科技-制造-金融（直接融资） ”的新三角循环将会取代过去“房产-土地财政-金融（间接融资） ”的旧三角循环。私募股权基金作为直接融资中核心

3、资本要素，将为推动科技兴国和制造业转型升级发挥重要贡献。参考美国私募股权基金发展历史，我们认为我国私募股权基金行业在政策层层催化下，将迎来高速增长期。 美国美国私募股权基金在私募股权基金在养老金入场养老金入场和和纳斯达克小型资本市场设立纳斯达克小型资本市场设立两次催化两次催化下，开启了两下，开启了两段段高速增长期。高速增长期。养老金入市为私募股权基金的发展提供了丰沛的资金，解决了行业“募资”问题；纳斯达克小型资本市场的设立加速初创企业上市进程，拓宽私募股权投资的退出渠道，解决了私募股权基金投资中“退出”问题。两次催化下，行业开启两次高速增长期。 我国私募股权投资行业正在经历相似的过程，募资端和

4、退出端我国私募股权投资行业正在经历相似的过程，募资端和退出端双轮双轮催化催化下下行业景气度持续攀升。行业景气度持续攀升。募资端，险资配置私募股权基金的标准持续放开，将持续为私募股权基金的募集提供增量，S 基金兴起将改善投资流动性问题，提升募资吸引力；退出端，北交所的成立为专精特新创新企业提供了新的上市平台，私募股权基金的退出渠道更为通畅。我们认为，我国的私募股权行业正在历经类似美国私募股权行业早期的发展历程，募资端和退出端的双重利好将持续推升行业景气度。 经经我们我们测算测算，未来十年我国未来十年我国私募股权基金私募股权基金资产管理规模资产管理规模 CAGR 将将超超 15%，2030 年达年

5、达 56.2 万亿元。万亿元。资金供给侧来看，险资面临投资收益率压力，其资产配置比例将向私募股权基金投资倾斜，而银行理财子、养老金也将持续提供增量资金；项目需求侧来看，中国正处于产业结构转型的关键期，科技创新需要私募股权基金提供资金支持，万余家“专精特新小巨人”企业将为私募股权基金提供源源不断的优质资产。 行业行业头部集中度头部集中度持续提升持续提升，品牌辨识度，品牌辨识度是管理人的是管理人的核心竞争力核心竞争力，这一优势，这一优势在在未来将未来将持续持续强化强化。近年来私募股权基金行业从二八分化开始走向一九分化，头部平台的高品牌辨识度是其核心竞争优势，推动行业集中度持续提升。进入市场早、投资

6、实力强大、产业资源丰富的头部机构经过时间的持续验证，形成高品牌辨识度。这一核心优势加持下，头部平台在募资难度、优质项目获取、投资胜率三方面具有显著优势，未来将持续推动行业集中度持续提升。 投资建议：投资建议：推荐推荐品牌品牌辨识度高、底层资产优质的辨识度高、底层资产优质的头部头部创投创投机构四川双马、机构四川双马、中国光大控股。中国光大控股。四川双马拥有来自 IDG 的顶级投资团队背书，在管基金底层资产集中于新能源、半导体等高景气先进制造赛道。中国光大控股是中国领先的跨境私募股权资产管理机构，在 PEI300 中国机构中排名第 4，优秀投资能力和丰富的产业资源引导规模持续增长。在行业集中度持续